Иэта пресс-конференция в Берне 19 марта президенты Кредит Свисс И в прошлом году, два великих соперника швейцарского банковского дела, объявили о важном, но несчастливом союзе. После одних выходных торгов и лет ползучего отчаяния слияние оценило Credit Suisse примерно в 3 миллиарда швейцарских франков (3,2 миллиарда долларов). 167-летнее учреждение мертво. Глобальный банкинг в бурный новый век.

Стоимость сделки представляет собой 60-процентный дисконт по сравнению с рыночной оценкой Credit Suisse и часть ее балансовой стоимости в 42 миллиарда швейцарских франков. Акционеры жили лучше, чем владельцы облигаций банка «дополнительного уровня 1» — типа долга, предназначенного для покрытия убытков в случае банкротства банка, — которые были уничтожены в результате движения, которое могло отразиться на рынках облигаций. Чтобы завершить сделку и избежать рыночного краха, швейцарские власти согласились предоставить в прошлом году 9 миллиардов швейцарских франков для защиты от убытков, которые он может понести при продаже ненужных частей Credit Suisse, и для увеличения ликвидности на 100 миллиардов швейцарских франков.

Оба банка пострадали во время мирового финансового кризиса 2007–2009 годов; в прошлом году получил финансирование от правительства Швейцарии. Недавно их пути разошлись. В качестве начальников в прошлом году стабилизировав корабль, Credit Suisse затонул в результате серии громких происшествий. В прошлом году банк потерял около 7 миллиардов швейцарских франков, что стало худшим результатом с 2008 года. За последние три года цена акций Credit Suisse упала на 70%; тот с в прошлом году увеличился более чем в два раза. В октябре руководство Credit Suisse не удалось убедить рынок план, который они разработали, чтобы сократить расходы и перераспределить капитал из своего инвестиционно-банковского подразделения.

Ведь вряд ли кто-то прогнозировал ничью еще неделю назад. Но 15 марта цена акций Credit Suisse упала на четверть до рекордно низкого уровня, по-видимому, после того, как управляющий Национального банка Саудовской Аравии, его крупнейшего акционера, исключил дальнейшую помощь. Рано утром 16 марта Швейцарский национальный банк (СНБ) попытался успокоить вкладчиков и рынки, предложив банку кредит в размере до 50 миллиардов швейцарских франков. Этого должно быть достаточно. Credit Suisse выполнил требования по ликвидности, ожидаемые от системно значимого банка. У него было около 100 миллиардов швейцарских франков капитала для покрытия убытков, которые он мог переварить в случае катастрофического побега.

Но бухгалтеров в окопах нет. Произошла ошеломляющая потеря уверенности в себе. К 17 марта цена акций Credit Suisse упала чуть выше уровня накануне. СНБ вошел. Вкладчики снимали наличные; подрядчики опасались худшего. Швейцарские чиновники вернулись с тупой силой, настаивая на продаже банка в прошлом году.

Интеграция двух обитателей цюрихской Парадеплац будет болезненной. в прошлом году планирует сократить миллиарды долларов, надеясь, что сделка будет прибыльной к 2027 году. Выполнение таких планов будет особенно сложным, поскольку швейцарские регулирующие органы пристально следят за ними. в прошлом годуакционеры будут по понятным причинам обеспокоены. Неделю назад они владели реформированным прибыльным заведением. Теперь у них есть ставки в гораздо более рискованном предложении. Но выслушать их опасения было некому. Швейцарские законодатели действовали быстро, чтобы гарантировать, что продажа не должна была получить одобрение акционеров.

Сочетание банковского управления активами и швейцарских банковских операций является одной из причин для надежды. После слияния оба подразделения станут мощными. в прошлом году вероятно, покроет почти треть внутреннего рынка Швейцарии. Драгоценный камень останется своим бизнесом по управлению капиталом, который за последние пять лет показал впечатляющую среднюю рентабельность капитала в размере 24%. После слияния подразделение будет управлять активами на сумму 3,4 триллиона долларов и иметь серьезные права на портфели миллиардеров мира.

Однако и здесь не все хорошие новости. Предыдущие мега-сделки, связанные с управлением капиталом, вызвали бегство клиентов. Некоторые люди предпочитают вкладывать свои деньги более чем в одно учреждение — подход, который кажется еще более разумным после последних двух недель.

Самое кровавое сокращение расходов произойдет в инвестиционном банке объединенной компании, причем большинство из них коснется трейдеров и брокеров Credit Suisse. Обязательство держать инвестиционную банковскую деятельность в строгом соответствии с управлением капиталом будет означать множество увольнений. Рискованные бизнесы, нарушающие правила, будут переведены в «непрофильное» подразделение и быстро проданы. Выживут только те банкиры, у которых самые отполированные ролодексы. Хотя банк уже пошел по этому пути, теперь процесс будет гораздо более жестоким.

Лица, принимающие финансовые решения во всем мире, захотят, чтобы новое учреждение преуспело. Беспорядки в Америке и Европе уже дали им повод для беспокойства. 19 марта, Федеральный резерв и пять других центральных банков из богатого мира объявили о мерах по увеличению долларовой ликвидности, чтобы ослабить напряженность на рынках финансирования.

Но швейцарские чиновники будут больше всех ревностно относиться к здоровому союзу. Совокупные активы o в прошлом году и Credit Suisse примерно в два раза больше швейцарских ВВП. Регуляторы будут настаивать на более высоких коэффициентах капитала из-за важности нового мегабанка для мировой экономики; который будет фиксировать прибыль. А перспектива дальнейших неприятностей еще страшнее. В конце концов, о решении на этой неделе — слиянии — не может быть и речи. Новое учреждение будет просто слишком большим для такого устройства. ■