сАРЛ ИКАН владеет 1,4% Illumina, гиганта в области геномики с рыночной стоимостью 34 миллиарда долларов. Скромный вклад г-на Икана противоречит его амбициям. Как активист, инвестирующий в высокопоставленного государственного деятеля, 87-летний мужчина стремится превратить небольшие владения в значительное влияние. Г-н Икан назначил трех директоров в совет директоров Illumina, цена акций которой упала на 60% по сравнению с пиком 2021 года, отчасти из-за высокомерных сделок. 25 мая после Экономист была опубликована, красочная кампания г-на Икана против боссов компании (16 писем, намекающих на Шекспира и Линкольна) завершится на ежегодном общем собрании. Это один из самых горячих розыгрышей «сезона доверенных лиц» в этом году, когда большинство американских компаний избирают свои советы.

После катастрофического года, когда фонды активистов потеряли 16% своей стоимости в результате краха фондового рынка, многие наблюдатели ожидали весеннего наступления. У управляющих фондами был напряженный конец 2022 года, связанный с оценкой невозвратных акций. Новые правила корпоративного управления, введенные в сентябре прошлого года, упрощают для несогласных инвесторов получение мест в советах директоров, заставляя компании выдвигать всех кандидатов на голосование по доверенности и позволяя акционерам смешивать и сопоставлять предложения, предложенные компанией и ее оппонентами, вместо того, чтобы выбирать альтернативные варианты. «Отвечая на вопрос в декабре, я бы сказал, что это будет замещающий сезон на века», — говорит Кай Ликефетт из юридической фирмы Sidley Austin.

Пять месяцев на вещи, на первый взгляд, выглядят менее эпохально. По данным инвестиционного банка Lazard, в первом квартале 2023 года количество новых кампаний активистов в Америке было на треть меньше, чем годом ранее. С самыми скромными сделками за десятилетие, «сделочные» фонды, краткосрочные инвесторы, которые агитируют за что угодно, от выделения до продажи всей компании, не находят поддержки. Несколько боев за большие билеты дошли до оспариваемых голосов за места на доске.

Однако молчание может быть обманчивым. Во-первых, многие мишени, обеспокоенные тем, что новые правила благоприятствуют активистам, стремились к перемирию, чтобы не рисковать болезненной дракой по доверенности. В феврале Trian, группа активистов, возглавляемая Нельсоном Пельтцем, прекратила борьбу с Disney после того, как гигант индустрии развлечений обнародовал план реструктуризации. Elliott Management, еще один гигант-активист, отменил планы по назначению директоров в совет директоров Salesforce в марте, через два месяца после того, как компания-разработчик программного обеспечения назначила в свой совет главу еще одного известного фонда ValueAct. В этом месяце ритейлер быстрого питания Shake Shack объявил о заключении соглашения с Engaged Capital, небольшим фондом активистов. Такие перемирия могут быть менее забавными для сторонних наблюдателей, чем выходки г-на Икана, но для активистов они, тем не менее, являются беспроигрышными.

Пятнадцать лет низких процентных ставок и дешевых денег создали среду, богатую целями. По мере роста стоимости капитала активисты шпионят за многими управленческими командами, которым не помешало бы больше дисциплины. 11 мая Эллиот сообщил, что ему принадлежит 10% акций Goodyear, производителя шин с рыночной стоимостью около 4 миллиардов долларов, а также планы по продаже розничных магазинов и увеличению маржи. Четыре дня спустя хедж-фонд объявил о покупке 13% акций NRG, энергетическая компания стоимостью 8 миллиардов долларов, называет недавнее приобретение компании Vivint, занимающейся безопасностью дома, «худшей сделкой» в энергетическом секторе за последнее десятилетие. Обе кампании пытаются сосредоточить внимание менеджеров и улучшить работу компаний. Цены на акции Goodyear и NRG подскочили на 21% и 3% соответственно на новостях о предложениях Эллиотта.

Активисты преследуют и более крупную добычу. На кампании с участием компаний с рыночной капитализацией более 50 миллиардов долларов приходится рекордная доля активности в первом квартале 2023 года. Некоторые фонды нацелены на технологические компании, на долю которых в прошлом году приходилось четверть американских кампаний. Отступление технологий от вызванного пандемией бума во всех цифровых областях дает активистам возможность добиться сокращения расходов или отказаться от убыточного бизнеса. Огромная рыночная капитализация технологических гигантов — Salesforce стоит 200 миллиардов долларов — позволяет активистам вкладывать большие суммы, не превышая порога владения, что привело бы к раскрытию их активов до того, как они будут готовы запустить публичную часть своих кампаний.

Даже величайшая из великих технологий, до сих пор в значительной степени обойденная активистами, небезопасна. В этом месяце два хедж-фонда Pershing Square и Third Point объявили об инвестициях в Alphabet, материнскую компанию Google, на сумму 1,5 триллиона долларов. Third Point заявляет, что ее заявка не является активистской кампанией. Это и Pershing все еще могут извлечь выгоду из предыдущих усилий ОТКеще один фонд, уже вступивший на тропу войны против высокой стоимости Alphabet и прожигающих наличные деньги лунных выстрелов.

Американские активисты также будут все чаще экспортировать свою версию акционерного капитализма за границу. Помимо крупных региональных игроков, таких как Cevian Capital в Европе, известные американские управляющие фондами стали привычными лицами в мировых деловых кругах, что облегчает им работу с другими акционерами. Несмотря на то, что в начале года новые кампании в Америке замедлились, активность в Европе и Азии резко возросла.

Возьмите Японию. Многие из тех, кто воевал там в прошлом, например, Т. Бун Пикенс, корпоративный рейдер, который в 1980-х гг. ОТКкоторая в 2008 году вышла из инвестиционной Дж-Электроинструмент вернулся в синяках. Теперь, благодаря реформам корпоративного управления за последнее десятилетие, у Japan Inc не было иного выбора, кроме как стать более открытой. Новые руководящие принципы фондового рынка зайдут так далеко, что потребуют от компаний, стоимость капитала которых меньше их балансовой стоимости, раскрывать свои инициативы по улучшению ситуации.

Активисты не всегда побеждают. 25 мая ValueAct проиграла битву за избрание четырех директоров в совет директоров Seven & i, японского конгломерата, владеющего сетью круглосуточных магазинов 7-Eleven. В этом месяце сам Икан подвергся нападению со стороны активистов. Hindenburg Research, компания, занимающаяся короткими продажами, говорит, что цена ее публичной компании Icahn Enterprises завышена. В ответ на нападение г-н Икан отверг обвинения Гинденбурга и выступил в защиту стиля инвестирования, который он разработал. Он утверждал, что активисты «ломают стены» плохо управляемых компаний. Независимо от того, заслуживает ли компания г-на Икана активистского отношения, многие другие определенно этого заслуживают. ■

Чтобы быть в курсе самых важных событий в сфере бизнеса и технологий, подпишитесь на Нижняя линиянаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.