Как измерить реальный экономический рост Китая

Вкурица Ли Кэцян, премьер-министр Китая, произнес свою заключительную речь на Всекитайском собрании народных представителей 5 марта, уже было ясно, кто станет его преемником. Но преемника «индекса Ли Кэцяна» еще предстоит найти. Этот неофициальный индекс экономического роста Китая был вдохновлен просочившейся беседой между г-ном Ли, когда он был секретарем партии в провинции Ляонин, и американским дипломатом. Г-н Ли признал, что провинция ВВП данные были «невероятными». Вместо этого он сосредоточился на потреблении электроэнергии, железнодорожных перевозках и банковских кредитах. Следуя примеру г-на Ли, в этой статье было забавно посмотреть, что эти три показателя, объединенные в один, говорят об экономике Китая на национальном уровне.

Послушайте эту историю.

Наслаждайтесь большим количеством аудио и подкастов iOS Или Андроид.

Ваш браузер не поддерживает этот элемент

Индекс хорошо зарекомендовал себя с момента его введения в 2010 году. Версия имеет собственный «тикер» на Bloomberg. Это вдохновило на создание аналогичного индекса для Индии. Группы исследователей из Федерального резервного банка Сан-Франциско и отдельно из Федерального резервного банка Нью-Йорка проверили полезность показателей, которые предпочитал г-н Ли. В статье 2017 года, опубликованной Хантером Кларком и Максимом Пинковским из ФРБ Нью-Йорка вместе с Ксавьером Сала-и-Мартином из Колумбийского университета, было подсчитано, что наилучшее сочетание трех коэффициентов дает около 60% веса кредитам и 30% к электричеству. и 10% на железнодорожные перевозки. В последующем документе г-н Кларк, г-н Пинковский и Джефф Доусон из ФРБ Нью-Йорка предложили заменить кредиты м2, мера денежной массы, поскольку данные о банковском кредитовании не отражают меры правительства по борьбе с незаконным кредитованием.

Критики говорят, что снижение энергоемкости китайской экономики подрывает индекс. Но это не совсем так. Пока электричество следует определенной тенденции, отклонения от этой тенденции показывают экономические взлеты и падения. Что действительно сломало индекс Ли Кэцяна, так это пандемия covid-19. Падение розничных продаж, авиаперевозок и недвижимости было гораздо более драматичным, чем спад в промышленности, потреблении электроэнергии или железнодорожных перевозках. Тем временем, м2 быстро росла в конце прошлого года, поскольку люди копили деньги.

Какие есть альтернативы? Те, кто скептически относится к китайским данным, хотят вообще уйти от своей статистической системы. Может быть, яркость ночных огней, зафиксированная спутниками, может быть действительно самостоятельным ориентиром в развитии? Но у этой меры есть свои проблемы. Новые спутники не имеют долгой истории, а старые с трудом различали яркие и очень яркие огни городов. Покрытие также неравномерно из месяца в месяц.

Вместо этого г-н Пинковский и его соавторы использовали ночные огни не как прямую меру роста, а как способ рассчитаться между другими потенциальными прокси. Если конкуренты хорошо отслеживают ночные огни, они также должны хорошо отслеживать рост. Исследования авторов показывают, что помимо заимствования (или м2), электроэнергия и (в меньшей степени) железнодорожный транспорт, розничные продажи являются полезным индикатором. Их добавление, безусловно, имело бы значение во время пандемии.

До сих пор не было обнародовано ни одной дипломатической телеграммы, в которой раскрывались бы показатели, предпочитаемые вероятным новым премьер-министром Китая Ли Цяном. Ранее он был главой партии в Шанхае, где услуги составляют около трех четвертей ВВП. Эквивалент Ляонинского пояса ржавчины составлял всего 40%, когда Ли Кэцян впервые раскрыл компоненты индекса, названного в его честь. Так что можно с уверенностью сказать, что ни один «индекс Ли Цяна» не будет игнорировать сектор услуг в сильно изменившейся экономике Китая. ■

Чтобы получить более экспертный анализ крупнейших событий в экономике, финансах и рынках, зарегистрируйтесь Деньги говорятнаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.

Источник