Как добиться успеха в Китае при Си Цзиньпине

гТехнология Reater Bay превращение в мифического зверя было быстрым. Стартап, который специализируется на сверхбыстрых литиевая батарейка зарядки, был запущен в конце 2020 года. Всего 19 месяцев спустя она достигла оценки в 1 миллиард долларов, что сделало ее единорогом (то есть компанией, не зарегистрированной на бирже, стоимость которой равна или выше). Таких существ становится все больше и больше распространен в Китае. Greater Bay присоединился к более чем 300 из них в 2022 году, что вдвое больше, чем пять лет назад. Эти новые единороги предлагают интригующую картину меняющихся промышленных приоритетов страны.

По этой причине список постоянно меняется. Компании терпят неудачу, потому что становятся публичными или падают в цене. Некоторые из наиболее многообещающих компаний застопорились, поскольку столкнулись с проблемами регулирования. Первичное публичное предложение (и после) крупной финтех-компании Ant Group упала в последнюю минуту под давлением регулирующих органов в 2020 году. Ее оценка упала с более чем 300 миллиардов долларов до неудавшегося IPO до примерно 64 миллиардов долларов. Другие пошли сильными. базируется в Пекине ByteDanceкоторая владеет приложением для коротких видео TikTok, недавно была оценена в 220 миллиардов долларов, что сделало ее самой дорогой компанией в мире, не зарегистрированной на бирже.

Чтобы понять, какие отрасли являются приоритетными, а какие игнорируются или подавляются, Экономист проанализировал изменение состава самых ценных стартапов Китая за последние пять лет. Результаты показывают, что страна кишит единорогами, которые сосредоточены на производстве товаров, пользующихся поддержкой китайского правительства. Они появляются за пределами установленных технологических центров Пекина, Ханчжоу и Шэньчжэня. В то время как частные китайские технологические гиганты, такие как Alibaba и Tencent, доминировали на сцене стартапов, большая часть недавнего роста обеспечивается государственными фирмами.

Рассмотрим сначала, что делает текущий урожай единорогов. Многие из них соответствуют долгосрочным технологическим целям правительства, которые включают разработку перехода от потребительского интернет-бизнеса к областям, которые, по мнению правительства, будут определять будущее экономики. К ним относятся экологически чистая энергия, а также полупроводники, интеллектуальное производство, программное обеспечение и искусственный интеллект, а также биотехнологии.

Это изменение также играет центральную роль в усилиях президента Си Цзиньпина, направленных на то, чтобы сделать Китай менее зависимым от иностранных технологий в то время, когда Америка пытается лишить китайские компании передовых полупроводников. На встрече с высокопоставленными чиновниками 21 апреля Си сказал, что правительство должно помочь компаниям преодолеть технологические барьеры, чтобы стать «самостоятельными» в ключевых областях.

В результате с 2017 года многое изменилось, о чем свидетельствуют данные Министерства науки и технологий Китая и исследовательской группы Hurun. В то время электронная коммерция доминировала на сцене стартапов, и около 20% единорогов работали в онлайн-продажах и смежных отраслях (см. диаграмму). Еще 13% занимались финтехом, а 9% — культурой и развлечениями. С тех пор эти отрасли пришли в упадок. К концу 2022 года на долю медицинских и биотехнологий приходилась самая большая группа единорогов, или около 13% из 315 единорогов страны. Количество ИИ (ай) количество единорогов увеличилось с шести до 35. Десятки единорогов программного обеспечения, корпоративных услуг, зеленой энергии и робототехники возникли там, где раньше их было мало или совсем не было. В 2017 году в Китае не было ни одной незарегистрированной полупроводниковой компании стоимостью более 1 миллиарда долларов; государственные СМИ сообщают, что к концу 2022 года их было 50.

Из списка единорогов исчезли целые отрасли. К 2017 году в Китае насчитывалось девять компаний, занимающихся образовательными технологиями, стоимостью не менее 1 миллиарда долларов. Но в 2021 году масштабная правительственная кампания против компаний, предлагающих онлайн-курсы для молодых студентов, разрушила отрасль. До конца прошлого года таких единорогов не существовало. Между тем, крупные атаки на онлайн-финансы в последние годы вдвое сократили количество известных финтех-компаний.

По мере того как менялись отрасли единорогов, менялась и география инноваций. Бум потребительских интернет-технологий закономерно произошел в крупнейших городах Китая, где сосредоточены состоятельные потребители. Лишь несколько центров, в основном Пекин, Ханчжоу и Шэньчжэнь, стали домом для самых успешных компаний. Однако часть великой трансформации китайской экономики, осуществленной г-ном Си, заключалась в более равномерном распределении развития по всей стране. Это означало финансирование большего количества инноваций в новых местах. Некоторые крупные города, известные в основном как центры производства, а не инноваций, становятся раем для стартапов. Например, Greater Bay базируется в Гуанчжоу, в южной части Китая (см. карту). Как и 22 других единорога, по сравнению с тремя пять лет назад.

Меньшие города также являются частью бума единорогов. Hithium, производитель литиевых батарей, основанный в 2019 году и недавно оцененный в 25 миллиардов юаней (3,6 миллиарда долларов), имеет штаб-квартиру в южном городе Сямэнь. Роботизированная хирургическая компания под названием Sagebot была основана в Харбине, в северо-восточном поясе ржавчины Китая. Планы, среди прочего и после недавно достигнув оценки в 8 миллиардов юаней. Согласно списку Форбсделовое издание, единороги появились даже в дальних западных районах Китая, Цинхае и Тибете.

Источники финансирования также сильно изменились за последние пять лет. Частные гиганты больше не являются центром притяжения в технологическом мире Китая. Не так давно основатели стартапов шутили, что единственная бизнес-модель, которая имеет значение в Китае, — это «б-Вниз-летучая мышь», т. е. путем продажи своих компаний одной из крупнейших китайских технологических групп — Baidu, Alibaba или Tencent (в совокупности известных как летучая мышь). Alibaba и Tencent превратились в две крупнейшие силы в индустрии венчурного капитала Китая, в конечном итоге вытеснив специализированные частные инвестиционные компании. В 2017 году пять ведущих технологических групп страны — Alibaba, Tencent, Xiaomi, Baidu и JD.com — были инвесторами примерно половины китайских единорогов.

Сегодня они гораздо менее влиятельны. Согласно нашему анализу раскрытий информации компаниями и сообщений прессы в 2022 году, инвестиции тех же пяти ведущих технологических групп упали примерно до 21%. Отчасти это отражает правительственные репрессии монополистическое поведение технологических гигантов, в результате чего сейчас они инвестируют меньше, чем в прошлом. Однако это также отражает появление новых источников финансирования, часто поддерживаемых государством.

Например, деньги из государственных фондов пошли на «хард-тек». Из 50 полупроводниковых единорогов, выявленных китайскими государственными СМИ в конце 2022 года, 48 из них либо инвестировала, либо напрямую контролировала государственная организация. Многие крупные государственные компании берут на себя роль инкубаторов стартапов. Например, Greater Bay — самый молодой из четырех единорогов, запущенных на капитал от Guangzhou Automobile (Гак), государственный производитель автомобилей. Пожертвовав средства многим стартапам Гак становится связующим звеном транспортных технологий. Aion, электрический автомобиль-единорог, финансируемый Гак, использует аккумуляторную технологию Greater Bay. Ruqi Mobility, стартап по вызову такси, растет по всей стране благодаря оборудованию от Greater Bay и Aion и деньгам от Гак. Автопроизводитель также поддерживает производителя полупроводников CanSemi, который недавно получил финансирование в размере 1 миллиарда долларов.

Qiyuan Green Power, шанхайский стартап, предоставляющий услуги по зарядке и замене аккумуляторов для больших грузовиков, рассказывает похожую историю. Группа была основана Государственной энергетической инвестиционной корпорацией (г.приправа), государственная компания с централизованным управлением, владеющая контрольным пакетом акций Qiyuan. Создание дочерних компаний не является чем-то новым для государственных предприятий. Но Qiyuan больше похожа на стартап, чем на типичную государственную компанию. Он инициировал раунды финансирования для привлечения частных инвестиций и конкурировал за деньги и талантливых инженеров с другими частными группами. В апреле прошлого года Greater Bay также привлек капитал от ряда частных инвесторов, включая Tencent.

По словам Гуо Пэна, исполнительного директора компании, в недавнем мероприятии по сбору средств для Qiyuan приняли участие 80 инвесторов, заинтересованных в приобретении акций. Как «гибридная» компания с государственными и частными интересами, Qiyuan извлекает выгоду из некоторой эффективности стартапов частного сектора, но имеет поддержку влиятельной государственной группы. По словам Гуо, родословная штата, несомненно, повысила уверенность инвесторов в будущем компании.

В дело вступают не только государственные компании. Huawei, частный производитель телекоммуникационного оборудования, начал инвестировать в венчурный капитал только в 2019 году. С тех пор, по данным китайской инвестиционной аналитической компании Itjuzi, с тех пор компания вложила в стартапы 91 индивидуальную инвестицию, по сравнению с двумя за последние семь лет. Одна из этих компаний, Welion, компания по производству литиевых аккумуляторов, в прошлом году была оценена в 15 миллиардов юаней. Если хотя бы несколько инвестиций за последние четыре года окажутся успешными, компания должна стать центром ценной стартап-деятельности.

Для г-на Си этот недавний технический бум является одновременно источником гордости и потенциальной проблемой. Государство решило обуздать спекулятивные пузыри в одних областях и высвободить рыночные силы в других. Он назвал поток финансирования, который когда-то наводнил интернет-компании, «беспорядочным расширением капитала». Но в то же время он также пытается облегчить выход некоторых компаний на биржу. В феврале китайский регулятор рынка объявил, что китайские биржи перейдут на систему регистрации для и послеs, что устраняет громоздкий процесс официальной проверки. В результате в марте и апреле на биржах появились новые котировки технологического сектора. Цены на акции выросли в первый день торгов, часто более чем вдвое.

Несомненно, в развивающихся отраслях возникают новые пузыри, говорит один инвестор, специализирующийся на зеленой энергетике. На данный момент это считается приемлемым, поскольку соответствует политике правительства. Стартапы, поддерживаемые государством, сталкиваются с рядом препятствий. Государственное влияние на рынки капитала — от начального финансирования до и послеs — указывает на то, что компаниям с нужными связями было легче пройти процесс сбора средств. Однако неясно, самые ли технологические котлеты у этих компаний, говорит инвестор.

Иностранные инвесторы настроены скептически. Один банкир, работающий с оффшорными группами прямых инвестиций, говорит, что некоторые инвесторы обеспокоены тем, что регулирующие органы могут легко включить отрасль, если спекуляция выйдет из-под контроля. Одноранговое кредитование когда-то получило сильную поддержку со стороны правительства, но было подавлено в 2018 году. Другой более свежий пример связан с чатом.gpt. Китайское государство оказало большую поддержку китайской стране ай промышленность. Но последнее всемирное увлечение айчат-боты побудили регулирующие органы принять жесткие меры в этой области. 11 апреля киберрегулятор страны заявил, что потребует проверки безопасности этих компаний. Пока есть пузыри, пусть даже поддерживаемые государством, будут и репрессии. ■

Источник