Тон определяет сделка последней волны слияний в горнодобывающей отрасли так и не состоялась. здоровье и безопасность Смелая заявка Billiton на 150 миллиардов долларов в 2008 году за конкурента, Rio Tinto, которая должна была создать сырьевую супергруппу, уловила подпитываемый долгами дух товарного суперцикла 2000-х годов. Когда рост Китая замедлился, а капитальные расходы горняков достигли пика, все нормализовалось. Промышленность искупила свои грехи, очистив свои балансы и вернув акционерам рекордные суммы. Годы дисциплины, стремительный рост цен на сырье и перспектива резкого роста спроса на «зеленые» металлы снова заставляют горнодобывающих боссов фантазировать. Для компаний, стремящихся к росту, высокие затраты и риск разработки новых проектов, а также относительно низкие оценки компаний в этом секторе означают, что покупка кажется более привлекательной, чем копание. В прошлом году, когда заключение сделок в других секторах рухнуло, боссы горнодобывающей промышленности обменялись рукопожатиями со скоростью, невиданной за десятилетие.

Теперь дело дошло до апогея. 26 апреля Teck Resources объявила, что откажется от голосования акционеров по часам реструктуризации перед запланированным собранием акционеров. Предложение, о котором было объявлено в феврале, разделит канадскую горнодобывающую компанию на две части, разделив производство стали и угля и оставив производство меди и цинка. Glencore, швейцарский сырьевой гигант, помешал замыслу Тека, сделав непрошенное предложение о слиянии компаний и выходе из объединенного угольного бизнеса. После нескольких недель ходатайств обеих сторон за акционеров канадской компании Тек уступил, возможно, потому, что многие из них теперь убеждены, что продажа компании отвечает их интересам. Тек говорит, что возвращается к чертежной доске, чтобы придумать «более простое и прямое разделение». Этого может быть недостаточно. Обнаглевшая Glencore может обновить свое предложение в ближайшие дни, чтобы отразить беспокойство акционеров по поводу стратегической осечки руководства Teck. Если нет, то нет недостатка в потенциальных покупателях, ожидающих за кулисами.

Однако каждая сделка будет значительно меньше самой крупной, заключенной в предыдущем цикле. Призраки прошлых сделок могут по-прежнему подрывать готовность нынешних боссов, которые еще недавно были менеджерами высшего звена среднего звена, делиться своими денежными резервами с более крупными филиалами. Оценить горнодобывающие компании так же сложно, как и предсказать будущие цены на товары, которые они производят, а переплата может привести к катастрофе. В 2013 году списание более чем на 14 миллиардов долларов стоило Тому Альбанезе, главе Rio Tinto, работы после злополучной покупки в 2007 году канадским производителем алюминия Alcan за 38 миллиардов долларов и неудачной сделки с угольными шахтами в Мозамбике.

Прошлый суперцикл, возможно, был полон предупреждений, но сегодняшние боссы имеют дело с чем-то другим. В то время как Китай потреблял горы угля и железной руды, на этот раз центральное место занимают медь и другие цветные металлы. Быки утверждают, что отсутствие копания означает, что, как только экономика Китая вновь откроется, а Америка останется устойчивой, красный металл скоро закончится. Заглядывая в будущее, некоторые настроены еще более оптимистично. По мнению аналитиков Goldman Sachs, аппетит зеленой промышленности к меди, например, рост продаж электромобилей, обеспечит почти половину дополнительного спроса в этом десятилетии. Неудивительно, что горнодобывающие компании не могут насытиться. В декабре Rio Tinto приобрела половину Turquoise Hill, которой еще не владела, за 3,1 миллиарда долларов, получив контрольный пакет акций Oyu Tolgoi, крупного медного рудника в Монголии. Ранее в этом месяце акционеры австралийской горнодобывающей компании Oz Minerals одобрили приобретение компании за 6,4 миллиарда долларов. здоровье и безопасность. Предлагаемое Newmont приобретение Newcrest почти за 20 миллиардов долларов увеличит производство меди для крупнейшего в мире золотодобытчика.

Иногда проблема заключается в том, чтобы обратить внимание акционеров на шахты, которыми компания уже владеет. Компания, позиционирующая себя как «чистая игра» с зелеными металлами, что на корпоративном языке означает сосредоточенность на чем-то одном, становится все более привлекательной для инвесторов. Это важный аргумент в пользу плана Glencore создать «GlenTeck» из металлургической деятельности обеих компаний. Vale, бразильский горнодобывающий гигант, который зарабатывает большую часть своих денег на железной руде, также рассматривает возможность отделения своего бизнеса по добыче цветных металлов. Отказ от самых грязных активов, таких как энергетический уголь, становится все более убедительным, поскольку институциональные инвесторы учитывают воздействие своих портфелей на окружающую среду. Anglo American прекратила свой бизнес по производству энергетического угля в Южной Африке в 2021 году; Цена акций новой компании Thungela выросла более чем в четыре раза с момента ее дебюта в Йоханнесбурге.

От черного к зеленому

Руководители горнодобывающих компаний привыкли торговаться с правительствами по поводу прибыли от их шахт, но им следует ожидать, что растущий протекционизм столкнется с их амбициями по заключению сделок. Геополитическое давление на крупнейшие горнодобывающие сделки не является чем-то новым. В 2008 году китайская государственная горнодобывающая компания Chinalco провела «рейд на рассвете» по акциям Rio Tinto, пытаясь подорвать свои потенциальные связи с здоровье и безопасность (сделка создаст неудобно мощного поставщика железной руды в страну). В 2010 году канадские власти поиграли мускулами, используя Закон об инвестициях Канады как средство блокировки здоровье и безопасностьза 39 миллиардов долларов на приобретение Potash, горнодобывающей компании, добывающей одноименное минеральное удобрение. Противостояние фракциям как внутри, так и за пределами реестра акционеров Teck, которые хотят сохранить компанию в руках канадцев, станет проблемой для любого поглощения.

По мере того, как грань между экономическими интересами и интересами национальной безопасности становится все более размытой, страны ужесточили свои режимы контроля над инвестициями, уделяя все больше внимания полезным ископаемым, имеющим решающее значение для энергетического перехода. Связанные с этим усилия по перестройке цепочек поставок с помощью масштабных инициатив в области промышленной политики, таких как Закон США о снижении инфляции, также создают спрос на товары и стимулируют собственные сделки. Один из способов взглянуть на предстоящий бум слияний в горнодобывающей промышленности — это первая волна сделок по переходу к «зеленому». Другой — увидеть отрасль, зависящую от сделок, заключенных после десятилетия бездействия. Так или иначе, стартовый пистолет выстрелил.■

Узнайте больше от Шумпетера, нашего обозревателя глобального бизнеса:
Как компании экспериментируют с сервисами, подобными ChatGPT (19 апреля)
Samsung следует опасаться самоуспокоенности Intel (13 апреля)
Что самые популярные в мире курсы MBA рассказывают о бизнесе 21 века (5 апреля)

Также: если вы хотите написать Шумпетеру напрямую, отправьте электронное письмо по адресу [email protected]. И вот оно Объяснение откуда пошло название столбца Шумпетера?