Вкурица Шумпетер недавно посетил Нью-Йорк, был в самом расцвете весны. В Центральном парке цвела сакура, в кустах пели птицы, а на улицах, чтобы заглушить ложное ощущение спокойствия, стояла обычная какофония автомобильных гудков и отбойных молотков. Шум в лифтах в салонах Уолл-стрит позолоченная элитаи становится только лучше. Виды захватывают дух, предпочтения выдают —CDs на полках одного легального бигля, платок в верхнем кармане другого. Однако, если вы думали, что такие ветераны видели все это, подумайте еще раз. «Это гораздо сложнее, чем когда-либо, — говорит глава одного из банков.

Иерархия проблем меняется в зависимости от того, с кем вы разговариваете. Но компоненты те же. Шок процентной ставки не видел в течение более чем одного поколения. Сложность заключения сделок, когда деньги уже недешевы. Независимый подход шерифов Вашингтона к антимонопольному законодательству ОКРУГ КОЛУМБИЯ. Риторическое — если еще не реальное — разделение между Америкой и Китаем, против которого бизнес боится выступить, независимо от того, сколько он может потерять.

Поэтому было неожиданно, что одной из нью-йоркских компаний, которую посетил ваш обозреватель, была Pfizer, в ее новой штаб-квартире в Хадсон-Ярдс. Фармацевтический гигант стоимостью 220 миллиардов долларов редко игнорирует многочисленные источники неопределенности среди американских компаний. Его партнерство по COVID-19 с немецким производителем вакцин BioNTech дало ему достаточно сильный баланс, чтобы легко согласиться на более высокие процентные ставки. Это контрактная машина, раскрытая борцами за доверие. И по-прежнему гордится своей деятельностью в Китае. Он может высунуть шею. Но если это поможет воткнуть иголку в робкую задницу корпоративной Америки, тем лучше.

Вы можете сказать, что у Pfizer много денег, посетив его новые раскопки. Главный конференц-зал представляет собой футуристическое «целевое колесо». Блестящие представительские люксы выглядят так, будто они принадлежат космическому кораблю. Предприятие. Умный новый логотип в виде двойной спирали подчеркивает приверженность науке. Первая тема для разговора — слияния и поглощения. Всего за год он потерял 70 миллиардов долларов. Это включает в себя приобретение Seagen, производителя лекарств от рака, за 43 миллиарда долларов, о котором было объявлено в марте. Это крупнейшая фармацевтическая сделка с 2019 года.

Пфайзер может м&И потому что, в отличие от большинства компаний, он не парализован краткосрочными экономическими перспективами. Вместо этого ее поддерживает уверенность в том, что его ковидное богатство идет на убыль. Хотя продажи вакцин и противовирусных препаратов, связанных с пандемией, превзошли ожидания Уолл-стрит по результатам первого квартала 2 мая, они по-прежнему способствовали снижению общей выручки на 26% по сравнению с тем же периодом 2022 года — и в этом году они упадут еще больше. Он также сталкивается с надвигающимся патентным обрывом с 2025 года, который затронет блокбастеры, не связанные с коронавирусом, такие как Eliquis, антикоагулянт, и Ibrance и Xtandi, два лекарства от рака. Чтобы сбалансировать обе эти силы, Pfizer покупает и разрабатывает ряд новых лекарств, которые, как она надеется, добавят к 2030 году выручку в размере 30 миллиардов долларов. борьба в условиях высоких процентных ставок. Это делает их относительно открытыми для поглощений.

Заключая такие сделки, Pfizer не боится разрушителей трастов, которые оказывают сдерживающее воздействие на деловые отношения в других отраслях. Джефф Хаксер из Bain & Company отмечает, что Федеральная торговая комиссия США и Министерство юстиции США с большей вероятностью подадут в суд, чтобы остановить сделки. м&Исвязанные с конкуренцией с помощью таких средств правовой защиты, как изъятие активов. Пока что им не удалось заблокировать многие сделки, но сроки торговли увеличились. Это влияет на стоимость финансирования для покупателя и создает риск того, что продавец может остаться один. Pfizer предприняла шаги, чтобы предотвратить разрушение доверия, например, преуменьшив значение «синергии» сокращения затрат (т. Е. Угрожающей работе) и подчеркнув свою приверженность инновациям в области рака. Он настаивает на том, чтобы приобретение Seagen было завершено в начале 2024 года.

В отличие от многих других американских компаний, Pfizer настроена крайне оптимистично в отношении своего бизнеса в Китае. В компании работает 7000 человек по всей стране, что помогло увеличить доходы, связанные с COVID-19, в первом квартале. Его Генеральный директор, Альберт Бурла, был одним из немногих глав известных американских компаний, посетивших Форум развития Китая в Пекине в марте (другим был Тим Кук из Apple). Агентство Reuters сообщило, что в прошлом месяце Pfizer подписала соглашение с китайским производителем лекарств Sinopharm о продаже более десятка инновационных лекарств в Китае. Удвоение вашего бизнеса может иметь смысл для компании с перспективным бизнесом. Но в напряженной геополитической обстановке, когда многие американские бизнесмены опасаются ответной реакции, если они поднимут голос в защиту торговых отношений, это, тем не менее, смело.

До сих пор Уолл-стрит недооценивала Pfizer за ее целеустремленность. Цена ее акций упала почти на четверть в этом году. Критики говорят, что это, возможно, переплата за Seagen, а приобретенные лекарства могут не приносить достаточного дохода, чтобы сдвинуть иглу с места в Pfizer. Они опасаются, что давление на цены на лекарства в Америке может разрушить экономическое обоснование их приобретений. Pfizer предстоит еще много работы, чтобы убедить инвесторов в том, что ее будущее после пандемии выглядит светлым. Как сказал г-н Бурла: «Недостаточно спасти мир. Нам нужно поднять цену акций».

Видеть флакон наполовину полным

Другие отрасли могут возразить, что крупная фармацевтика с одними из самых высоких прибылей за пределами технологической отрасли не является представителем корпоративной Америки и предлагает мало уроков, как справиться с нынешней волной неопределенности. Однако стоит помнить, что часто в пропасть м&И ощущение, что компании с сильным балансом заключают лучшие сделки. Инвестиционный банкир отмечает, что в 2009 году, во время мирового финансового кризиса, Pfizer заплатила 68 миллиардов долларов за производителя вакцин Wyeth, несмотря на опасения на Уолл-стрит. К счастью, более десяти лет спустя этот недооцененный бизнес помог Pfizer спасти мир во время кризиса COVID-19. Смелость может окупиться — даже таинственным образом. ■