Цены на японские государственные облигации упали второй день подряд, так как рынки поставили под сомнение заявление центрального банка о том, что он не планирует повышать процентные ставки.
Обычно вызывает сонливость японские государственные облигации выросли во вторник, вызвав шок на глобальные долговые рынки после того, как управляющий Банка Японии Харухико Курода удивил инвесторов в последние месяцы своего пребывания в должности, изменив способ, которым центральный банк контролирует стоимость долгосрочных заимствований. «Эта мера не является повышением процентной ставки», — сказал Курода. «Регламент [yield curve control] не сигнализирует. . . стратегия отступления.
Однако в среду доходность продолжила расти, при этом доходность эталонных 10-летних облигаций достигла 0,5%. Давление на долг говорит о том, что инвесторы считают, что видят начало конца Шестилетний эксперимент Японии с отрицательными процентными ставками и ориентацией на прибыль.
«Мы все знаем, что это шаг в этом направлении», — сказал Марк Даудинг, директор по коммуникациям в принес большую прибыль. «Джин вышел из бутылки для рынков, где более вероятны дальнейшие изменения в политике».
Во вторник центральный банк заявил, что позволит доходности 10-летних облигаций колебаться на 0,5 процентных пункта выше или ниже нулевой цели, заменив предыдущий диапазон в 0,25 процентных пункта. Япония сохраняет свою долгосрочную доходность на низком уровне с 2016 года, при этом предыдущий диапазон действует с 2021 года, чтобы возобновить давно бездействующую инфляцию.
Курода, который уходит с поста губернатора в апреле, отрицал, что корректировка равнозначна ужесточению денежно-кредитной политики, заявив, что фанк был полон решимости еще больше смягчить политику, если это необходимо для достижения целевого уровня инфляции в 2%.
Но новости не проходят, тем более что базовая инфляция, которая исключает волатильность цен на продукты питания, недавно превысила целевой показатель Банка Японии седьмой месяц подряд, достигнув в октябре 40-летнего максимума в 3,6%.
«Рынок облигаций уже начинает учитывать, что Банк Японии постепенно завершит свою программу монетарного смягчения со сменой губернатора. [in April]сказал Такеши Ямагучи, главный экономист Morgan Stanley по Японии. «Сколько бы Курода ни говорил, что это не повышение ставок и что смягчающие меры усиливаются, ему никто не верит. Это вопрос доверия».
Центральный банк попытался совместить слова о том, чтобы придерживаться легкого монетарного пути, с действиями. Помимо расширения диапазона 10-летней доходности, он также увеличил ежемесячные покупки JGB с 7,3 триллиона иен до 9 триллионов иен (68 миллиардов долларов) и предложил еще более широкий диапазон неограниченной покупки облигаций. Некоторые аналитики говорят, что это правильный сигнал.
«Это не поворотный момент в политике Банка Японии», — сказал Казуо Момма, бывший руководитель отдела денежно-кредитной политики в Банке Японии, который сейчас является исполнительным экономистом в Исследовательском институте Мидзухо. «Если рыночная функция улучшится, это будет единичным случаем».
Мама сказала, что решение Банка Японии было частично основано на исследование рынка облигаций проведенный в ноябре, который показал, что рыночные условия ухудшаются до худшего уровня за 15 лет. Центральный банк в настоящее время владеет более чем половиной выпущенных облигаций. В некоторые дни сделки с облигациями вообще не проводятся, что резко контрастирует с другими крупными рынками облигаций в США и Европе, где каждый день миллиарды переходят из рук в руки.
Трейдеры давно жалуются на эту замороженную ликвидность. Но они говорят, что тот момент, когда Курода пытается смазать работу рынка, когда инфляция ускоряется, а другие центральные банки резко повышают процентные ставки, указывает на больший сдвиг. Аналитики говорят, что они, вероятно, проверят способность центрального банка соблюдать новые ограничения волатильности.
«Банк Японии может быть вынужден взять на себя [further] фонды, если участники рынка, особенно за пределами Японии, не поверят комментариям Куроды и продолжат короткие позиции по японским государственным облигациям», — сказал экономист Citigroup Киичи Мурашима. «Важной задачей для нового генерального директора является восстановление упавшего доверия к Банку Японии и восстановление связи с рынками», — добавил он.
Мама из Mizuho и Ямагучи из Morgan Stanley говорят, что Банк Японии может отказаться от контроля над кривой доходности при новом управляющем в следующем году, но препятствием для повышения процентных ставок будет больше, чем глобальная экономическая напряженность.
«Следующее политическое решение, принятое Банком Японии, вероятно, будет важным — например, изменение долгосрочных или краткосрочных целевых процентных ставок или полное прекращение YCC, и это будет зависеть от риска глобального экономического спада в 2023 году. ». сказал Наохико Баба, главный экономист Goldman Sachs по Японии, предположив, что центральный банк может отказаться от своей политики отрицательных процентных ставок.
Дополнительный отчет Кэти Мартин
