Когда в феврале следующего года Анил Вадхвани займет пост генерального директора Prudential, группа FTSE 100 будет неузнаваема от известного британского страховщика, который торгует из Лондона в течение 174 лет.

Потратив большую часть прошлого века на то, чтобы стать крупным глобальным конгломератом финансовых услуг, Prudential за последние три года отказалась от своих операций в Европе. прекратила свою деятельность в США и сократить штаб-квартиру в Великобритании, переведя все высшее руководство и операции в Гонконг.

Ее листинг на Лондонской фондовой бирже и ее местонахождение в Великобритании являются единственными остатками некогда развивавшихся операций в Великобритании. Теперь страховщик жизни стоимостью 24 миллиарда фунтов стерлингов делает ставку на ферму в материковом Китае, Гонконге и Юго-Восточной Азии, а также на небольшой, но растущий завод в Африке.

«Они гонятся за чем-то блестящим», — сказал Ричард Харрис, генеральный директор Port Shelter Investment Management, азиатского инвестора. «Некоторые поля были лучше. Но это может иметь краткосрочный эффект».

Кульминация более чем десятилетнего оборота Prudential в Азии заставила замолчать годы критики, в том числе активист акционер Third Pointчто ее бизнес-модель стала слишком сложной, а цена ее акций пострадала, поскольку стоимость ее бизнеса в Азии снизилась из-за более низкой маржи и более медленного роста в США и Европе.

Однако это происходит в трудное для региона время, когда экономический кризис, геополитическая нестабильность и пандемические ограничения в Гонконге и материковом Китае сказываются на перспективах. Осторожныйна крупных рынках.

Это также затрудняет длительный переход к новому руководству. Отраслевые наблюдатели были удивлены тем, что новый генеральный директор не был назначен, когда бывший генеральный директор Майк Уэллс объявил в феврале, что он уходит в отставку после семи лет работы в этой должности.

Когда Объявлено о выдвижении кандидатуры Вадхвани В мае аналитики Jefferies выразили разочарование длительным переходным периодом. Это усугубилось уходом генерального директора Prudential по Азии и Африке Нико Никандру, который был внутренним фаворитом на эту должность, а брокер предупредил, что пробелы наверху могут «сократиться». . . институциональная память».

Бывший генеральный директор Prudential сказал: «Оптика не очень хороша, с таким количеством старых уходов, вы хотели бы, чтобы все шло более гладко». Человек сказал, что она была «удивлена. . . что потребовалось время », чтобы найти замену. Окончательное объявление кандидатуры за день до ежегодного собрания акционеров страховщика выглядело «поспешным», добавили они.

Человек, знакомый с точкой зрения Prudential, сказал, что поиск генеральных директоров был приостановлен из-за того, что Уэллсу необходимо было завершить стратегические изменения, и готовности совета директоров встретиться с кандидатами лицом к лицу, что осложнилось пандемией.

Риски, связанные с новой стратегией, стали очевидны в августе, когда Prudential объявила свои финансовые результаты за первые шесть месяцев как компания, полностью ориентированная на Азию и Африку. На крупнейшем рынке Гонконга, на долю которого до пандемии приходилось четверть общей операционной прибыли, стартовая прибыль — мера будущих доходов от вновь проданных продуктов — упала почти на треть.

Закрытая граница между городом и материковым Китаем помешала армии агентов Prudential продавать страховые продукты китайцам, направляющимся в Гонконг, ключевое направление бизнеса с прибылью в 694 миллиона долларов в 2019 году до пандемии.

Напряженность вокруг Тайваня также представляет угрозу для его самого быстрорастущего рынка, в то время как ограничения, связанные с коронавирусом в Индонезии, лишают источник около 10% операционной прибыли.

«Как азиатская компания, Prudential — это гораздо более чистая история, чем в прошлом», — сказал Эндрю Бейкер, аналитик фондового рынка Citi в Лондоне. «К сожалению для них. . . это самая сложная макросреда, с которой они сталкивались в Азии за долгое время».

Вадхвани, который работает в Гонконге уже пять лет, должен будет составить план по спасению акций Prudential, потерявших более 30% своей доли денег. его стоимость с момента трансформации страховщика в 2019 году.

Ближайший конкурент, AIA, страховая компания, ориентированная на Азию, которая выделилась из AIG и зарегистрирована в Гонконге в 2010 году, сталкивается с теми же проблемами в регионе, но ее рыночная капитализация составляет 898 миллиардов гонконгских долларов (114 миллиардов долларов) по сравнению с фунтами стерлингов. 24 миллиарда (28 миллиардов долларов) в Prudential.

До тех пор, пока Vadhwani не определит свою повестку дня, инвесторы сталкиваются с неуверенностью в том, что Prudential предпримет, чтобы сократить разрыв. Он возглавит группу с новой управленческой командой после ликвидации прослойки региональных директоров в ходе реструктуризации. Поскольку он не говорит на мандаринском диалекте, он будет в значительной степени полагаться на старшего директора Лилиан Нг, которая отвечает за материковый Китай, Гонконг и Тайвань.

«Мы присутствуем на всех рынках, на которых хотим быть», — сказал Марк Фицпатрик, исполняющий обязанности генерального директора Prudential и бывший консультант Deloitte, который в феврале ушел с поста главного финансового директора. «Мы не дрейфуем, мы двигаем бизнес вперед».

По словам ФитцПатрика, который ушел со своего поста генерального директора, поворот Prudential в Азии является как эмоциональным, так и физическим.

Prudential впервые сообщила о планах сосредоточиться на Азии под руководством бывшего генерального директора Тиджана Тиама. В 2010 году она разместила свои акции в Гонконге и Сингапуре, чтобы помочь профинансировать приобретение AIA за 35 миллиардов долларов. Предложение провалилось, но Тиам наблюдал за быстрым ростом в регионе.

В основе этой стратегии лежало расширение совместного предприятия Prudential по страхованию жизни с китайским государственным банком Citic, которое было запущено в 2000 году и извлекло выгоду из очень плохо обслуживаемого страхового рынка и роста доходов населения. Китай в настоящее время генерирует около 7 процентов прибыли Prudential.

Однако Prudential сталкивается с препятствиями для роста на континенте. Он владеет 50-процентной долей в компании и планирует увеличить ее, поскольку в 2020 году Пекин снял ограничения на владение иностранными компаниями, предоставляющими финансовые услуги. Но нет ни капитала, ни желающих продать. «Мы оба хотим получить большую долю», — сказал Фицпатрик.

Citic Prudential Life находится на подъеме — валовые премии выросли почти в четыре раза до 2,4 млрд долларов с 2016 года, — но внутренний рынок становится все более конкурентоспособным с небольшой долей около 1 процента. Он также может потерять позиции, поскольку иностранные группы финансовых услуг инвестируют в китайский страховой рынок. За последние несколько лет AIA, Allianz и Axa создали в Китае 100% страховые компании.

Еще один большой вопрос для Prudential заключается в том, не разорвет ли квинтэссенция акций, котирующихся на Лондонской фондовой бирже, связи с Великобританией. Большая база инвесторов в Великобритании и низкая ликвидность в Гонконге означают, что отказ от престижной Лондонской фондовой биржи не является предрешенным.

«Мы хотим, чтобы инвесторы покупали наши акции и держали их на одном уровне с гонконгскими», — сказал Фитцпатрик, хотя и добавил, что не хочет «прощаться» с британской базой инвесторов Prudential.

Поскольку компания была зарегистрирована в Гонконге, ее акции торгуются там очень мало, в среднем всего 1 процент мирового дневного оборота. Большая часть торговли по-прежнему происходит в Лондоне.

Фирма надеется изменить ситуацию, когда в этом месяце она будет включена в эталонный индекс Hong Kong Hang Seng, что означает, что ее можно считать включенной в программу межсетевого взаимодействия Шэньчжэнь-Гонконг, и материковые инвесторы смогут обменять ее акции на первый раз.

Ожидается, что после увеличения капитала на 2,4 миллиарда долларов в конце прошлого года это повысит узнаваемость и ликвидность Prudential для азиатских инвесторов, к чему стремились руководители на встречах в Гонконге в прошлом месяце. В этом году Prudential расширила охват своих аналитиков в Азии с двух до семи банков.

Однако определение местонахождения Великобритании и Китая является сложной задачей для больших групп финансовых услуг. Банку HSBC, который также перешел от своей британской базы к приоритетам Азии, пришлось пересечь геополитическую линию между ними, в то время как крупная база инвесторов в Гонконге и Китае оказала на него давление, чтобы полностью оторван от своих азиатских операций.

Как и совместное предприятие инвестиционно-банковского подразделения HSBC в Китае, Prudential CPL имеет в своих рядах комитет Коммунистической партии Китая, как того требует пекинское корпоративное законодательство. По словам ФитцПатрика, западная организация, работающая с крупным китайским государственным банком, в прошлом имела некоторый контроль со стороны инвесторов. Однако, в отличие от HSBC, Prudential регулируется только в Гонконге, поскольку в 2019 году его операции в Великобритании были переданы M&G, что дало ему некоторое убежище от геополитического давления.

Для Prudential риски, связанные с новой стратегией, более чем стоят возможности захватить большую часть недостаточно обслуживаемого страхового рынка в Азии. Но с учетом шести месяцев, которые должен занять новый генеральный директор, и неуверенности в том, когда вновь откроется граница между материковым Китаем и Гонконгом, катализатор, который поднимет цену его акций, уже давно не за горами.

Некоторые считают, что в результате этих краткосрочных проблем инвесторы в Лондоне недооценивают Prudential. «Я ожидаю, что это будет так[taken over]. . . и я удивлен, что этого не произошло», — сказал бывший генеральный директор Prudential.