Некоторые из крупнейших компаний мира сталкиваются с многомиллиардными списаниями в результате недавних приобретений, поскольку волна сделок уступает место новой эре экономической неопределенности и более высоким процентным ставкам.

Поскольку в этом году прогнозируется, что треть мировой экономики впадет в рецессию, мировые лидеры встретятся на этой неделе в Давосе, Швейцария, чтобы обсудить то, что Всемирный экономический форум назвал «поликриз» как бизнес-лидеры ведут болезненные расчеты при построении своей империи.

Американские медийные и медицинские компании входят в число тех, кто сократил стоимость своих бизнес-подразделений за последние несколько месяцев, при этом бухгалтеры предупреждают, что с началом сезона годовых отчетов могут последовать новые сокращения.

Компании обязаны оценивать балансовую стоимость нематериальных активов не реже одного раза в год, используя предположения о будущих денежных потоках и сравнения с рыночными оценками, которые резко снизились в 2022 году.

В условиях более высоких затрат из-за инфляции и более слабого прогноза спроса многим недавно приобретенным компаниям может быть трудно обосновать свои оценки, даже без учета более высоких процентных ставок, которые еще больше снижают приведенную стоимость будущих денежных потоков.

«Это просто убийственная комбинация», — сказал Джасмит Сингх Марва, управляющий директор Stout, компании, предоставляющей услуги по оценке. «Для многих компаний. . . совершили приобретение, и результаты не соответствовали их ожиданиям или бюджету».

Глобальные сделки достигли рекордной суммы в 5,7 триллиона долларов в 2021 году, но резко замедлились по мере роста в 2022 году. По данным Refinitiv, во второй половине прошлого года было заключено сделок на сумму 1,4 триллиона долларов по сравнению с шестимесячный период с момента начала зачисления в 1980 г. и

Премия, уплачиваемая за приобретение сверх стоимости его чистых активов, называется гудвилом и отражается в балансе покупателя. Списания деловой репутации в Соединенных Штатах резко возросли в прошлом году до такой степени, что иногда они были достаточно большими, чтобы свести на нет прибыль компании в том квартале, в котором они были зарегистрированы.

Согласно данным, собранным консалтинговой фирмой Kroll, 10 крупнейших списаний деловой репутации в компаниях S&P 500 в 2022 году составили 35,4 млрд долларов США по сравнению с 6,1 млрд долларов США в 2021 году.

Объявление о тендере на вступление в совет директоров Disney на этой неделе, инвестор Нельсон Пельц указал на гудвил на балансе Disney на сумму около 50 миллиардов долларов, связанный с приобретением Fox, который, по его прогнозам, придется в значительной степени списать.

Деловые и политические лидеры в Давосе столкнулись с совершенно иной ситуацией, чем три года назад на первой зимней встрече ВЭФ после пандемии коронавируса.

Перед встречей Ежегодный отчет о рисках ВЭФ предостерегал от «поликриз» поскольку стремительный рост стоимости жизни и экономический спад сочетаются с продолжающейся неспособностью решить проблему неравенства и изменения климата.

Кристалина Георгиева, директор-распорядитель МВФ, которая прибудет в Давос, чтобы представить последние экономические прогнозы фонда, предсказанный ранее в этом месяце треть мировой экономики будет в рецессии в этом году, включая половину ЕС.

Объем списаний деловой репутации в Европе пока не увеличился. По данным Kroll, в прошлом году 10 лучших в Stoxx 600 составили 6,4 млрд евро по сравнению с 17 млрд евро в 2021 году.

У европейских компаний более поздний финансовый год и менее частая отчетность, сказала Карла Нуньес, управляющий директор Kroll, предполагая, что весной может быть более сильное обесценение.

Дэн Ланглуа, партнер KPMG, сказал, что недавние приобретения могут быть подвержены списанию, даже если они работают по плану.

«Когда вы учитываете инфляцию рентабельности, которая, возможно, не была предсказана, когда вы учитываете более высокие процентные ставки, которые повышают ставку, которую вы можете использовать в своем анализе дисконтированных денежных потоков, а затем вы учитываете некоторые неопределенности, связанные с потенциальным Рецессия, эти вещи в целом повлияют на справедливую стоимость», — сказал он.

В октябре Comcast сообщила о списании стоимости телекомпании Sky, которую она приобрела в 2018 году, на сумму более 8 миллиардов долларов, сославшись на сложные экономические условия на рынках Великобритании и других европейских стран и в результате чего медиагруппа понесла квартальные убытки в размере 4,6 миллиарда долларов.

В начале прошлого года Teladoc Health, которая в 2020 году приобрела поставщика виртуальных медицинских услуг Livongo за 13,9 млрд долларов, два квартала подряд сообщала о списаниях на общую сумму почти 10 млрд долларов.

В то время как компании обязаны вычитать списания деловой репутации из своей прибыли, многие исключают их из «скорректированных» цифр, которые они выделяют в своих отчетах о прибылях и убытках.

Это не означает, что инвесторы должны игнорировать их, сказал Дэвид Зион, основатель Zion Research.

Он сказал, что, когда компания снижает стоимость своих активов, отношение ее долга к собственному капиталу увеличивается, что, в свою очередь, увеличивает риск нарушения долговых обязательств. Это также может льстить будущей прибыли.

«Менеджмент скажет вам, что это безналичный расчет, одноразовый, не беспокойтесь об этом. Не забывайте, что когда два года спустя доходность активов так высока, это происходит потому, что они произвели гигантскую амортизацию.

Нуньес из Kroll добавила, что обесценение деловой репутации дает представление о качестве торговли компании. «Вы можете сказать, получаете ли вы отдачу от инвестиций, — сказала она, — или покупатель может переплачивать за эти компании».