Всего через пять месяцев после того, как Нью-Йоркская фондовая биржа стала публичной, китайская платформа аттракционов Didi Chuxing пережила унизительное отступление.

Didi, который торговал за границей, несмотря на предупреждения Пекина о задержке из-за проблем с безопасностью данных, подтвердил в этом месяце, что это так: выход с Нью-Йоркской фондовой биржи и будьте готовы стать публичными в Гонконге.

Этот шаг вызвал дискуссию о прекращении длительной и прибыльной сделки Уолл-Стрит по выходу на биржу быстрорастущих китайских компаний в Нью-Йорке, а также о том, могут ли инвестиционные банки США понести убытки, если Гонконг становится единственным туристическим направлением для оффшорных предложений самых горячих китайских стартапов.

«Гонконг — это естественное место для торговли возвратными компаниями или компаниями, основной бизнес которых находится в Китае», — сказал Джейсон Элдер, партнер юридической фирмы Mayer Brown в Гонконге. «Когда некоторые из этих китайских фирм были зарегистрированы в Нью-Йорке, у них не было таких вариантов в Гонконге, как сейчас, — оценки, охват аналитиков и ликвидность улучшились».

По мнению аналитиков и банкиров, тектонические сдвиги на зарубежном рынке IPO Китая могут подорвать гонорары банкиров с Уолл-Стрит и усложнить жизнь инвестиционным банкам США, поскольку местные трейдеры получают прибыль от преимуществ своей страны, а европейские банки — от ухудшения отношений между США и Китаем.

Один высокопоставленный банкир с Уолл-Стрит сказал, что необходимо срочно: иметь больше гонконгских банкиров, ожидая, что кредиторы США столкнутся с усилением конкуренции за сделки в Китае со стороны крупных местных банков.

По данным Dealogic, с 2019 года китайские банки лидируют в городских таблицах IPO.

China International Capital Corp занимает первое место три года подряд, не считая т.н. сделки по возврату домой для нью-йоркских компаний, которые начинают продавать акции в Гонконге. CICC курировала фондовые биржи Гонконга в этом году на сумму 2,6 миллиарда долларов по сравнению с 2 миллиардами долларов. Haitong Securities и $1,6 млрд. Goldman Sachs, занявший третье место.

Банки Уолл-Стрит уже давно представляют Нью-Йорк китайским эмитентам как более глубокий и ликвидный рынок с лучшим охватом аналитиков. Но еще одной ключевой проблемой были более высокие комиссии: средняя доходность по сделкам в Гонконге, где конкуренция со стороны китайских кредиторов снижает маржу, значительно ниже, чем в США.

За последние два года инвестиционные банки заработали около 1,1 миллиарда долларов на сборах от IPO китайских компаний в каждом городе, даже несмотря на то, что в Нью-Йорке было продано только 26 миллиардов акций, проданных в ходе размещений, — меньше половины от гонконгских 57 миллиардов долларов.

Аналитики и юристы IPO говорят, что, хотя переезд снизит комиссионные доходы, кредиторы с Уолл-стрит, вероятно, останутся крупными игроками в Гонконге, особенно в крупных сделках, которые в большей степени зависят от международных институциональных инвесторов, многие из которых базируются в США.

Предложения возвращения на родину за последние два года привлекла более 33 миллиардов долларов. По данным инвестиционного банка China Renaissance, около 70 китайских компаний, зарегистрированных в США и не имеющих второго присутствия в Гонконге, соответствуют требованиям, что составляет около 90 процентов общей рыночной стоимости группы.

«У этих компаний уже налажены прочные отношения с банками Уолл-Стрит, — сказал Брюс Панг, главный исследователь China Renaissance. «Но, учитывая напряженность в отношениях между двумя странами, может быть разумно выбрать хотя бы один европейский банк, когда они будут размещены в Гонконге».

Глава крупного европейского кредитора охарактеризовал уход Didi с фондовой биржи как «ошеломляющий поворот судьбы», но добавил, что уход из Нью-Йорка представляет собой «значительную возможность для местного бизнеса, поэтому я думаю, что эта тенденция является скорее хорошей новостью, чем плохие новости.» «.

Но руководители других финансовых учреждений в Азии сомневаются, что какие-либо западные банки смогут перехватить многие из новых сделок, кроме волны возвращения домой.

«Morgan Stanley, Credit Suisse и Goldman многое могут ожидать», — сказал глава отдела акций азиатской фондовой биржи. «Но Bank of China, CICC и Citic получат больше IPO от Китая», — в Гонконге.

Между тем, иностранные банки остаются практически неуместными участниками китайских IPO на суше, в которых доминируют кредиторы из материкового Китая. Наиболее важной из них является Citic, государственная группа финансовых услуг, которая, по данным Dealogic, курировала 17 процентов от рекордных 65 миллиардов долларов, привлеченных в этом году от новых листингов в Шанхае и Шэньчжэне.

Но неоднократные попытки Китая финансовая либерализация может соблазнить иностранные банки укрепить свои позиции в инвестиционно-банковской сфере в Шанхае, чтобы подготовиться к тому дню, когда инвесторы, наконец, получат полный доступ к IPO на материке.

«Вы видите, что JPMorgan, Goldman и Morgan Stanley говорят: «Наш поворотный момент — это выход прямо на берег в Китай, непосредственное взаимодействие с этими биржами и предоставление нашим клиентам прямого доступа», — сказал глава биржи. «Может быть, это [global] доступ в Китай переконфигурирован».