Исследователи из Стэнфордского университета выступают за создание компьютерных моделей, позволяющих проводить микроанализ транзакционных рисков, конфликтов и прибыльности. © Ben Margot / AP

У прямых инвестиций появились новые умопомрачительные противники. Бизнес-ученые все чаще критикуют группы выкупа за высокие гонорары, неуместные стимулы и прибыль, которая может быть посредственной или непрозрачной. Ученые Стэнфордского университета нападают последними. В недавней статье они подчеркивают слабые стороны «внутренней нормы прибыли», с которой сравнивается прибыльность самих отраслевых рынков.

Преимущество IRR — простота. Приток и отток частного капитала отображаются на карте, а затем сокращаются до одного процента, который можно сравнить с другими классами активов.

Но в Недавнее исследование под названием «Экономическое обоснование прозрачности прямых инвестиций» авторы подчеркнули, насколько запутанной может быть IRR. Например, небольшие различия в сроках сходных базовых денежных потоков могут привести к очень разным IRR.

Еще один первородный грех прямых инвестиций — это высокая компенсация за плохую работу. Подразумеваются IRR. Во многих фондах менеджеры получают вознаграждение только в том случае, если IRR превышает пороговое значение. Это необходимо для согласования стимулов. Но когда менеджеры отчаянно пытаются превзойти свои цели, этот механизм может стимулировать увеличение численности и чрезмерный риск.

Такая критика скорее раздражает, чем ограничивает Владык Вселенной. Частный капитал постоянно растет. Фонды недвижимости и государственные пенсионные планы направляют все больше средств в сектор альтернативных активов. Сейчас у него есть около 5 триллионов долларов «сухого порошка» — так называются инвестиционные деньги. Например, Пенсионный фонд штата Калифорния Calpers переводит ассигнования с публичных рынков.

Ученые надеются создать более целостный и подробный стандарт доходности прямых инвестиций. Это будет основываться на факторах шире, чем один процент. Ученые выступают за создание компьютерных моделей, которые позволяют проводить микроанализ транзакционного риска, конфликтов и прибыльности.

В последние годы пенсионные схемы раздираются скандалами, связанными с положениями о платежеспособном финансировании. Некоторые просто потеряли контроль над гонорарами, выплачиваемыми управляющим частным капиталом. Перегруженным прилавкам государственных пенсионных учреждений необходимо осваивать азы работы. Тогда они могут начать думать о замене IRR лучшими тестами.

Команда Лекса хочет услышать больше от читателей. Расскажите нам, что вы думаете о критике IRR исследователями из Стэнфорда, в разделе комментариев ниже.

Получать включенные оповещения Частный капитал когда будет опубликована новая история

Повторно использовать этот контент (Открывается в новом окне) ЗамечанияПерейти в раздел комментариев