ОЭСР предупреждает, что пенсионные фонды должны быть «чрезвычайно осторожными» при инвестировании в неликвидные активы, поскольку рост процентных ставок и падение фондовых рынков повышают вероятность того, что вам понадобится быстрый доступ к наличным деньгам.
В недавнюю эпоху низких процентных ставок пенсионные фонды вкладывали деньги в альтернативные инвестиции, такие как инфраструктурные проекты и частные инвестиции, чтобы избежать низкой доходности по государственным облигациям.
Однако такие инвестиции, как правило, неликвидны, а это означает, что средства не могут быть быстро конвертированы в наличные деньги, когда это необходимо. Хотя за последнее десятилетие потребность в финансировании была невелика, Пенсионный кризис в Великобритании в октябре показал, как резкое повышение процентных ставок может это изменить.
«Сейчас звучит призыв к большей гибкости в регулировании, чтобы позволить [defined contribution] неликвидные инвестиционные программы и инфраструктура, и это нормально», — сказал Пабло Антолин, главный экономист отдела частных пенсий Отдела финансовых вопросов ОЭСР. «Но мы также должны быть очень осторожны, потому что вопросы ликвидности очень важны для управления инвестиционными стратегиями».
Помимо риска ликвидности, ОЭСР предупреждает, что уровень должной осмотрительности, необходимый для альтернативных инвестиций, вероятно, будет недосягаем для многих небольших фондов.
«Когда у вас есть большой пенсионный фонд с большой инвестиционной командой, которая более квалифицирована, может позволить себе сделать этот выбор и достаточно хорошо оценить неликвидные, чтобы реализовать их», — сказал Антолин. «Но малые и средние пенсионные фонды не могут и не нуждаются в финансовых инструментах для инвестирования. . . Мы увидели, что не так много финансовых инструментов для инвестирования в ликвидные инструменты и инфраструктуру».
Предупреждение прозвучало из-за того, что аппетит пенсионных фондов к альтернативным инвестициям не показывает признаков замедления. В декабре BlackRock, крупнейший в мире управляющий активами, заявил, что роль частных активов, которые включают в себя все, от инфраструктуры до частных кредитов, становится «более важной, чем когда-либо», поскольку все больше компаний обращаются к ним за прибылью.
Альтернативное распределение активов принесло пользу глобальным государственным пенсионным планам.
Например, пенсионная система штата Вирджиния, насчитывающая 778 000 членов, сообщила, что в 2022 финансовом году ее активы в государственных акциях и фиксированном доходе упали на 14,8% и 10,6% соответственно. Напротив, ее реальные активы и частный капитал вернулись за тот же период. на 21,7 процента и 27,4 процента.
Согласно недавнему исследованию Официального форума валютно-финансовых учреждений (OMFIF), почти половина государственных пенсионных фондов во всем мире с активами более 3 триллионов долларов США планируют увеличить свою подверженность альтернативам.
Исследование показало, что активы, обеспечивающие защиту от инфляции, включая инфраструктуру и некоторую недвижимость, были одними из самых популярных.
«Учитывая такие выдающиеся результаты и сохраняющиеся опасения среди [global pension funds] что касается инфляции, неудивительно, что существует стремление к дальнейшему переходу к реальным активам и частному капиталу», — заявил OMFIF на независимом форуме по центральным банкам, экономической политике и государственным инвестициям.
Однако OMFIF обратил внимание на риски, связанные с этим подходом.
«Стремление к более высокой доходности на относительно неликвидных рынках дает фондам меньшую гибкость для изменения своих стратегий в будущем», — говорится в отчете, добавляя, что «недавний пенсионный кризис в Великобритании предлагает хранить ликвидные активы как средство немедленного получения наличных денег в трудные времена».
