Najpierw przesyłka z Elżbieta Holmes test:

W środę wybrałem się na wędrówkę półwyspem San Francisco do sądu federalnego w San Jose. Główna atrakcja: Holmes, the Theranos założyciela, który jest teraz sądzony za rzekome oszukanie inwestorów i pacjentów, kłamiąc na temat technologii badania krwi i finansów firmy.

Proces otwierające argumenty przyciągnął tłum dziennikarzy, adwokatów i zainteresowanych obserwatorów, w tym trzy kobiety ubrana w całkowicie czarne stroje, pozorny hołd dla charakterystycznego stylu Holmesa. Obie strony przedstawiły porywające argumenty, ale jedno z największych objawień tego dnia pochodziło od pierwszego świadka obrony: byłego kontrolera Theranos, który zeznał, że KPMG, jego zewnętrzny audytor, odmawiał przedstawienia opinii na temat finansów firmy przez sześć lat z rzędu.

Będę uważnie śledził proces, więc czekaj na dalsze depesze. — Miles Kruppa, korespondent venture capital FT

Witamy w Due Diligence, twoim briefingu na temat zawierania transakcji, private equity i finansów korporacyjnych. Ten artykuł jest wersją biuletynu dostępną na miejscu. Zapisz się tutaj aby otrzymywać newsletter na swoją skrzynkę od wtorku do piątku. Skontaktuj się z nami w każdej chwili: Due.Diligence@ft.com

Prywatny detektyw funduszy hedgingowych

Dla funduszy hedgingowych konkurujących z kapitałem wysokiego ryzyka i private equity, coraz częściej staje się to przypadkiem „jeśli nie możesz ich pokonać, dołącz do nich”.

Nowa fala inwestorów na czele z m.in Tiger Global Management, Zarządzanie Herbem oraz Zarządzanie kapitałem wysokościomierzaprzepychając się w ich stronę w Dolinę Krzemową w bezprecedensowym tempie, z rekordowymi 153 miliardami inwestycji w prywatne firmy przez fundusze hedgingowe w pierwszych sześciu miesiącach 2021 roku.

Dane z Usługi Goldman Sachs Prime podkreśl, w jaki sposób fundusze hedgingowe, zwykle znane z inwestycji w aktywa znajdujące się w obrocie publicznym, były przyciągane na rynki prywatne w celu wywołania w dużej mierze słabych zwrotów.

Pokazuje również, jak wzrosła popularność private equity i venture capital w ciągu ostatniej dekady, zwłaszcza w ciągu ostatnich trzech lat. Wartość tej klasy aktywów wzrosła do ponad 7 bilionów dolarów i oczekuje się, że do 2025 r. ponownie się podwoi, podczas gdy liczba amerykańskich spółek publicznych zmniejszyła się mniej więcej o połowę od 1996 r.

Podsumowując, powoduje to coraz bardziej rozmyte granice między różnymi klasami aktywów, powiedział Diana Dieckman, globalny szef Goldman ds. wprowadzania kapitału w najlepsze usługi.

Najwięksi gracze tacy jak Tiger Global i Coatue pozyskały miliardy dolarów na dedykowane fundusze venture capital i private equity — niezależnie od ich tradycyjnych, wiecznie zielonych funduszy hedgingowych — pomagając w tym roku w gwałtownym wzroście transakcji. Tiger Global próbuje teraz podnieść a rekordowy fundusz 10 miliardów dolarów dla inwestycji typu venture.

Chase Coleman, założyciel Tiger Global, postawił ogromne zakłady na start-upy technologiczne © FT Montage; Bloomberg

Warto zauważyć, że tylko stosunkowo niewielka grupa funduszy hedgingowych jest odpowiedzialna za te prywatne inwestycje, a 75 procent kapitału zainwestowało zaledwie 10 firm.

Konkurencja też jest problemem. Mniej więcej trzy na cztery prywatne transakcje zawierane przez fundusze hedgingowe dotyczą firm na wczesnym etapie rozwoju, a rekordowa ilość prywatnego kapitału chce zainwestować w start-upy.

W Dolinie Krzemowej, gdzie inwestorzy z kapitałem wysokiego ryzyka zaznaczyli swoją darowiznę, fundusze hedgingowe mają dwojakiego rodzaju podejście do spółek: mogą trzymać swoje akcje daleko poza publicznymi notowaniami, w którym wielu inwestorów VC odpada i szkoli kadrę kierowniczą w sprawach i poza byciem podmiotem publicznym, według Goldmana.

W oparciu o samą ilość kapitału napływającego do branży, która została uboju w ciągu ostatniej dekady, to wydaje się działać.

EasyJet zostawia Wizz Air na asfalcie. Gdzie teraz?

Podczas gdy kryzys Covid-19 doprowadził większość branży lotniczej do korkociągu, węgierski tani przewoźnik Wizz Air wykorzystał swój ultra-tani model do agresywnej ekspansji w Europie Zachodniej.

Prowadzony przez zwisająca marchewka nagrody w wysokości 100 milionów funtów, jeśli uda mu się podwoić cenę akcji w ciągu pięciu lat, szef Wizz Jozsef Varadi odbył karkołomną trasę do rywalizacji z Ryanairem Michael O’Leary jako król przyjaznego dla budżetu nieba.

Ale ostatnie wysiłki Váradiego w tym tygodniu okazały się bezowocne, FT Philip Georgiadis i Oliver Ralph raport, gdy rywal Wielkiej Brytanii easyJet ujawnił, że odrzucił ofertę przejęcia od anonimowego konkurenta, którym później okazało się linia lotnicza z siedzibą w Budapeszcie.

Jozsef Varadi, szef Wizz Air © Reuters

Jako szef easyJet Johan Lundgren przedstaw to FT: „Z punktu widzenia transakcji fuzji i przejęć nie jesteśmy temu przeciwni, ale musi to zapewnić wartość dla akcjonariuszy. A to nie było nawet zbliżone.

Pomimo zdecydowanego odrzucenia proponowanego przez Wizz przejęcia, przewoźnik z siedzibą w Luton nie wykluczył całkowicie perspektywy fuzji i przejęć. Kierownictwo EasyJet zasygnalizowało, że może stać się celem lub nabywcą w przyszłej transakcji, powiedziała inna osoba zaznajomiona z sytuacją.

EasyJet, wciąż wstrząśnięty pandemią, spodziewa się, że do końca roku będzie latał mniej niż dwie trzecie swojego normalnego rozkładu lotów © Bloomberg

Grupa ogłosiła również w czwartek plany pozyskania 1,2 miliarda funtów w emisji praw, aby pomóc w rozwiązaniu problemów finansowych po utracie ponad 2 miliardów funtów podczas pandemii.

Emisja praw poboru jest jednak wyceniona na 410 pensów za akcję – niewygodne 36 procent zniżki od ceny zamknięcia akcji linii lotniczej w środę i bolesna oferta dla akcjonariuszy.

Akcjonariusze uwięzieni między młotem a kowadłem niewątpliwie mają nadzieję, że easyJet nowo zainstalowane krzesło i specjalista ds. realizacji, weteran miejski Stephen Hester, ma w zanadrzu kilka sztuczek, aby wyprowadzić ich z czerwieni.

888/William Hill: czwarty (lub piąty?) czas to urok

Potrzeba hazardzisty, aby wykroczyć poza zasadę „trzeciego szczęścia”.

Grupa hazardowa online 888 przeprowadził rozmowy z brytyjskim bukmacherem William Hill „trzy lub cztery razy”, według dyrektora naczelnego 888 Itai Pazner, ale tym razem w końcu trafił w dziesiątkę, przejmując 2,2 miliarda funtów od swojego rywala w zakładach sportowych, Alice Hancock z FT raporty.

© Reuters

Notowana na giełdzie w Londynie 888 ogłosiła w czwartek, że kupi nieamerykańskie aktywa Williama Hilla, w tym firmy w Wielkiej Brytanii, Europie i embrionalną obecność w Ameryce Łacińskiej, korzystając z finansowania dłużnego i podwyższenia kapitału o 500 milionów funtów. Transakcja następuje po amerykańskim gigancie kasynowym Caesars Rozrywka rozchwytywane William Hill za 2,9 miliarda funtów w zeszłym roku.

Caesars powiedział w momencie zawarcia tej umowy, że sprzeda firmę William Hill poza USA, gdy tylko transakcja zostanie sfinalizowana.

888 odparty konkurencyjne oferty z grupy wykupu CVC Capital Partners, poprzedni właściciel William Hill, oraz Globalne zarządzanie Apollo. Cezarowie mieli groził cięciem joint venture w USA z brytyjskim bukmacherem, jeśli Apollo wygra transakcję.

W przypadku 888 wyłącznie cyfrowej, przejęcie niesie ze sobą 87-letnią markę uwielbianą przez brytyjskich graczy i 1400 brytyjskich sklepów bukmacherskich w czasie, gdy ulice handlowe powoli odradzają się po pandemii.

Rynek zakładów sportowych w Stanach Zjednoczonych gwałtownie się rozwinął po orzeczeniu Sądu Najwyższego dwa lata temu, które uchyliło zakaz uprawiania hazardu, torując drogę do lukratywnych transakcji w branży hazardowej © FT Montage

Pazner twierdził, że 888 nie ma zamiaru sprzedawać sklepów. Powiedział, że są one częścią „atrakcyjności” William Hill i sposobem na sprzedaż krzyżową między sprzedażą detaliczną a online.

Dla Caesars, wyładowanie aktywów Williama Hilla poza USA za 2,2 miliarda funtów powoduje przejęcie amerykańskiego biznesu wyglądać jak kradzież. Według wskaźników umowy 888 zapłacił 700 milionów funtów za amerykańską część firmy.

Jeśli weźmiesz wielokrotności wyceny dla DraftKings — a konkurencyjna marka bukmacherska na szybko rozwijającym się rynku amerykańskim – i przychodach William Hill US w 2019 r., amerykańskie aktywa bukmachera mogą być warte co najmniej cztery razy więcej.

Przeprowadzki pracy

  • KKR wyznaczył Kerryann Benjamin jako dyrektor ds. różnorodności i szef zarządzania talentami. Ostatnio była kierownikiem ds. zarządzania kapitałem ludzkim dla Goldman Sachs‘ biznes zarządzania konsumentami i majątkiem.

  • Czarny kamień nazwał trzech nowych liderów wyższego szczebla w prywatnej jednostce kredytowej.

  • Samir Desai, dyrektor generalny założyciel brytyjskiego pożyczkodawcy biznesowego Krąg finansowania, Wola schodzić pod koniec roku.

  • Partnerzy Centerview zatrudnił trzech starszych bankierów z Papiery Wartościowe BofA (dawniej Bank of America Merrill Lynch) jako partnerzy z siedzibą w Palo Alto: Jack MacDonald, Gary Kirkham oraz Steve Miller.

  • Liny i szarość zwerbował Kate Withers jako partner w globalnej praktyce private equity. Dołącza do biura firmy w Nowym Jorku od Latham i Watkins.

Inteligentne odczyty

Zamknięte dla biznesu Saudyjski bankier Ali Shihabi przeniósł się do USA, by bronić królestwa wśród waszyngtońskiej elity. Ale jego fundacja w tajemniczy sposób upadła po morderstwie dziennikarza Jamala Khashoggi, w którym bronił między innymi tronu księcia Mohammeda bin Salmana. (Insider biznesowy)

Prezesi, niefiltrowane Od depesz Richarda Bransona z kosmosu po nieskrępowane tweety Elona Muska, improwizowane oświadczenia dyrektorów generalnych oferują więcej wglądu w to, co dzieje się za zamkniętymi drzwiami, niż by tego chciały ich biura prasowe. (FT)

Tonący statek W zeszłym roku trzech entuzjastów kryptowalut kupiło tanio statek wycieczkowy w celu zbudowania żeglarskiej libertariańskiej utopii wolnej od podatków, regulatorów i głównego nurtu społeczeństwa. Nie poszło zgodnie z planem. (Opiekun)

Podsumowanie wiadomości

EY wyda 2 mld USD na poprawę jakości audytu po skandalach (FT)

Japońskie SBI przenosi wrogie 1,1 mld USD na rywala Shinsei (FT)

Skarbiec energii firmy zajmującej się magazynowaniem energii ze źródeł odnawialnych osiąga wartość 1,6 mld USD, która ma zostać upubliczniona przez Spac (Dziennik «Wall Street)

Mastercard do zakupu CipherTrace, ponieważ zakład na krypto pogłębia się (FT)

Oxford Nanopore rozpocznie IPO w Londynie po sukcesie Covid-19 (FT)

Akcje Tencent i NetEase spadają, ponieważ Chiny nalegają, aby skupić się na zyskach w grach (FT)

JPMorgan kupuje grupę recenzji restauracji za przewodnikiem Zagat (FT)

Rothschild, Jefferies prześcigają wielkie banki w Wielkiej Brytanii bonanza (Bloomberg)

Wspierany przez Tencent gigant technologiczny Sea pozyskuje inwestorów za około 6 miliardów dolarów (WSJ)

Due Diligence zostało napisane przez Arash Massoudi, Kaye Wiggins oraz Robert Kowalski w Londynie, Javier Espinoza w Brukseli, James Fontanella-Khan, Ortenca Aliaj, Sujeet Indap, Eric Platt, Mark Vandevelde oraz Francesca piątek w Nowym Jorku i Miles Kruppa w San Francisco. Proszę o przesłanie opinii do due.diligence@ft.com

Polecane newslettery dla Ciebie

Tablica wyników — Kluczowe wiadomości i analizy stojące za decyzjami biznesowymi w sporcie. Zapisz się tutaj

Niezabezpieczone — Robert Armstrong analizuje najważniejsze trendy rynkowe i omawia, jak reagują na nie najlepsze umysły Wall Street. Zapisz się tutaj

Otrzymuj powiadomienia o fuzjach i przejęciach, gdy zostanie opublikowana nowa historia

prawa autorskie The Financial Times Limited 2021. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Użyj ponownie tej treści (otwiera się w nowym oknie) UwagiPrzejdź do sekcji komentarzy

Śledź tematy w tym artykule