Марсель Буате, бывший глава французского оператора атомной энергетики EDF, однажды громко осудил французское государство — тогдашнего единственного акционера компании — как «Нечестно и невероятно».

На самом деле он ошибался. Французское правительство пользуется наибольшим доверием, когда речь идет об использовании государственных компаний в политических целях, даже если они частично приватизированы, потому что EDF с 2005 года.

Поскольку президент Эммануэль Макрон готовится к переизбранию в этом году, он, похоже, особенно заинтересован в использовании ресурсов EDF для достижения наилучших политических результатов. В прошлом месяце его правительство приказало компании: значительно подняться энергию, которую она продает (с убытком) своим конкурентам по конкурентной тарифной системе.

Приказ позволяет Макрону сдержать свое обещание, что цены на энергию для домашних хозяйств не вырастут более чем на 4%. Несмотря на то, что EDF ожидает, что это будет стоить 8 миллиардов евро, это немного снизит кредитный рейтинг группы и создаст еще большую нагрузку на баланс должников. Или что EDF должна найти 50 миллиардов евро в течение следующего десятилетия, чтобы обновить свои стареющие реакторы.

Теперь, добавляя оскорбление к травме, EDF придется сделать шаг, чтобы купить компанию по производству паровых турбин у американской General Electric, которая ей не нужна. это расширять, о котором будет объявлено в четверг, обеспечит рабочие места и будущее гигантских паровых турбин Arabelle, используемых во французских ядерных реакторах. Но стать производителем турбин коммунальному предприятию определенно не по силам.

Ожидается, что Макрон сам объявит о спасении турбоустановки, и нетрудно понять, почему. В 2014 году, будучи министром экономики и промышленности в социалистическом правительстве, Макрон политически поддержал спорную продажу турбинного бизнеса Alstom компании GE. Американская компания в разгар собственной реструктуризации теперь хочет продать, и Макрон должен похоронить политически неудобные воспоминания о своей поддержке продажи. Таким образом, EDF должна оплатить счет.

Честно говоря, это не первый раз, когда к EDF обращаются для решения политических вопросов. По словам Буате, когда-то группе пришлось покупать доллары, которые ей не требовались для решения проблемы платежного баланса государства.

Но масштабы недавних требований правительства вызвали ожесточенные споры о том, следует ли когда-либо выводить EDF на рынок. Возможно, его следовало оставить под полным контролем государства, защитить от волатильности рынков, с единственной миссией служить своим господам.

Но что бы он сделал? Еще в 2005 году, до своего IPO и полностью государственной собственности, EDF столкнулась с теми же долговыми проблемами, обновлением флота и конкуренцией, что и сегодня. Он был менее разнообразным и, по словам одного покупателя, менее отзывчивым. А без внешних акционеров, которые могли бы привлечь руководство к ответственности, все было гораздо менее прозрачно.

Рассылка два раза в неделю

Энергия — важный бизнес в мире, а источник энергии — его информационный бюллетень. Каждый вторник и четверг Energy Source доставляет самые важные новости, прогнозный анализ и инсайдерскую информацию прямо на ваш почтовый ящик. Подпишите здесь.

Самое главное, листинг помог сблизить интересы частных акционеров и знаменитых сотрудников EDF, к которым хорошо относятся. теперь удерживает 1,3 процента компании.

Одна из ироний недавних протестов заключается в том, что в 2005 году правительству пришлось пообещать не повышать цены на электроэнергию для домашних хозяйств выше уровня инфляции, чтобы заручиться поддержкой общественности и профсоюзов для проведения IPO. Сегодня, сотрудники-акционеры возмущены тем, что EDF вынуждена поддерживать низкие цены на энергию для домохозяйств.

Дебаты также выявили несовершенную систему ценообразования в стране, из-за которой EDF подвергается колебаниям цен на газ, хотя группа производит в основном атомную и гидроэнергию. По словам инсайдеров, установление режима регулирования, обеспечивающего большую прозрачность и ценовую стабильность, изменит кредитный рейтинг EDF и его способность привлекать средства.

Так что проблема не в аукционе EDF. Скорее, это шизофренический подход к тому, что требуется от энергетической группы. Он хотел, чтобы он был в списке, чтобы помочь реформировать культуру квази-государственной службы. Но государство по-прежнему настаивает на том, чтобы обращаться с EDF так, как всегда. Это делает реформу практически невозможной.

Согласно сообщениям, когда в четверг Макрон объявит о сделке по турбинам, он также объявит о давно обсуждаемом заказе на новые электростанции и, возможно, даже об увеличении капитала для их финансирования.

Это будет хорошей новостью для EDF. Однако более смелой и долгосрочной стратегией было бы разработать более совершенную нормативно-правовую базу, а затем отказаться от нее. Если бы государство уменьшило свою долю с нынешних 84 процентов до 51%, Франция по-прежнему будет контролировать своего стратегического поставщика энергии. Однако было бы сложнее игнорировать голоса других заинтересованных сторон, желающих иметь более стабильного и последовательного партнера в EDF.

peggy.hollinger@ft.com