Jedna miarka na początek: Piłkarz Manchesteru City, Raheem Sterling, powiedział Muradowi Ahmedowi z FT o swoim pragnienie odejścia mistrzowie angielskiej Premier League, przygotowując kolejny potencjalny transfer w piłce nożnej.

Raheem Sterling powiedział, że wolałby przenieść się do klubu we Francji lub Hiszpanii © AFP via Getty Images

Witamy w Due Diligence, twoim briefingu na temat zawierania transakcji, private equity i finansów korporacyjnych. Ten artykuł jest wersją biuletynu dostępną na miejscu. Zapisz się tutaj aby otrzymywać newsletter na swoją skrzynkę od wtorku do piątku. Skontaktuj się z nami w każdej chwili: Due.Diligence@ft.com

Na Wall Street wciąż pada deszcz fuzji i przejęć

Na początku miesiąca DD zapytał, czy coś mógłby być znacznie lepszy dla dealerów. Odpowiedź wydaje się brzmieć: prawdopodobnie nie.

Gwałtowny wzrost transakcji przyniósł niespodziankę bankom inwestycyjnym, ponieważ opłaty przekroczone rekordowe 100 miliardów dolarów w pierwszych dziewięciu miesiącach roku. JPMorgan Chase, Citigroup, Morgan Stanley oraz Bank Ameryki wszyscy zgarnęli rekordową kwotę opłat.

Wykres kolumnowy od I do III kwartału według typu (mld USD) pokazujący globalne opłaty IB osiągnęły najwyższy poziom w historii

Goldman Sachs ogłosi dziś wyniki, ale biorąc pod uwagę, że zajmuje czołową pozycję w zakresie doradztwa w zakresie fuzji i przejęć, możemy się założyć, że jego liczby również będą wyglądać dobrze.

Przychody z bankowości inwestycyjnej w JPMorgan wzrosły o 52 procent do 3,3 miliarda dolarów, podczas gdy Morgan Stanley odnotował wzrost o 67 procent do 2,85 miliarda dolarów.

W Bank of America opłaty za bankowość inwestycyjną wzrosły o 23 procent do 2,2 miliarda dolarów, a Citigroup o 39 procent do 1,9 miliarda dolarów.

Według szefa Morgana Stanleya wyniki tych sztandarów utrudniły wszystkim zakłócającym wypędzenie obecnych. James Gorman. „Trudno jest być niedoszłym lub nowym uczestnikiem, próbującym włamać się do grupy, która dominuje”, powiedział wczoraj podczas rozmowy o zarobkach.

James Gorman

James Gorman, prezes i dyrektor naczelny Morgan Stanley © Bloomberg

Rekordowo wysokie opłaty za bankowość inwestycyjną pokrywają jednak słabsze wyniki w innych dywizjach.

Banki odnotowały spadek przychodów handlowych, które wzrosły w pierwszym roku pandemia w warunkach ekstremalnej zmienności rynku. Istnieje również mniejszy popyt na pożyczki, ponieważ firmy wciąż wykorzystują gotówkę zgromadzoną w zeszłym roku, aby złagodzić skutki pandemii.

Citi poinformował o 16-procentowym spadku dochodów ze stałych dochodów, cofając się od rekordowych poziomów podczas zawirowań na rynku w ciągu ostatniego roku, a JPMorgan powiedział, że popyt na pożyczki był w tym roku powolny.

Choć sprawy wyglądają teraz całkiem różowo, boom na fuzje i przejęcia nie będzie trwał wiecznie.

Dealerzy już wyrażają obawy o wzrost inflacji, który może skłonić rząd USA do zmiany polityki fiskalnej. Jest też kwestia prezydenta Joe Bidenprogram antymonopolowy, który wielu uważa za o wiele bardziej rygorystyczny niż jego poprzednika.

Jednocześnie kwestia kosztów pojawiła się jako «dzika karta» dla zarobków banku w tym kwartale po JPMorgan i BofA wielokrotnie podnosili swoje prognozy dotyczące wydatków na ten rok, a JPMorgan dodał, że koszty prawdopodobnie wzrosną również w przyszłym roku.

Wykres kolumnowy perspektyw wydatków na 2021 r. (od) w mld USD pokazujący JPM i BofA kilkakrotnie podwyższyły tegoroczne prognozy kosztów

Wydatki nadal rosły, ponieważ problemy z nimi związane wypalić się, zdrowie psychiczne i zmęczenie wywołały wysokie koszty wojna talentów na Wall Street.

„Wszędzie trwa dobra wojna o talenty. . . a to z kolei napędza koszty, gdy masz 60 procent kosztów ludzi ”- powiedział BofA Brian Moynihan o godz konferencja w zeszłym miesiącu. „Musisz wygrać wojnę talentów, co robimy”.

Dawid Salomona, który odwiedził centralę Goldmana na Manhattanie podczas pandemii (kiedy nie był) lecąc na Bahamy na firmę Gulfstream) bez wątpienia cieszy się ożywioną energią powrotu do pracy po kolejnym kwartale wybuchu fuzji i przejęć.

Co do Dimona, nie możemy powiedzieć tego samego.

Rynki prywatne: odpowiedź Rishi Sunaka na „wyrównanie”

Wielka Brytania Riszi Sunak zidentyfikował problem: Wielka Brytania potrzebuje więcej inwestycji w infrastrukturę, energię odnawialną i — najwyraźniej — firmy technologiczne.

Menedżer funduszu hedgingowego, który został kanclerzem Wielkiej Brytanii, również znalazłem rozwiązanie: niech więcej funduszy emerytalnych płaci wyższe opłaty, aby mogły inwestować na rynkach prywatnych.

(DD nie jest przekonany, że w świecie start-upów technologicznych nie ma wystarczającego kapitału prywatnego, ale na razie zaparkujmy tę kwestię.)

Riszi Sunak

Rishi Sunak © AFP przez Getty Images

Tak zwane programy emerytalne o zdefiniowanej składce, w których wartość puli opiera się na kwocie wpłaconej przez oszczędzających oraz zwrotach z inwestycji, nie mogą inwestować w fundusze, które pobierają roczne opłaty przekraczające 0,75 procent. To skutecznie wyklucza fundusze private equity z ich modelem „dwa i 20”.

Angielskie samorządowe programy emerytalne, które mają inny model, mogą – i bardzo często to robią – inwestować w fundusze private equity pomimo opłat.

Panoramę Londynu

Kilku dyrektorów private equity, którzy mogą odnieść korzyści z programu, stwierdziło, że jego wartość dla całej gospodarki może być ograniczona © Bloomberg

Brytyjscy ministrowie planują konsultacje w sprawie pomysłu złagodzenia czapki. Ale w obecnej sytuacji nie jest jasne, w jaki sposób mieliby upewnić się, że wszelkie dodatkowe środki pieniężne zainwestowane w fundusze private equity, venture capital i infrastrukturalne trafią na obszary, które uważają za ważne dla programu „wyrównywania poziomu” rządu Wielkiej Brytanii.

I to jest, jeśli na początek jest dużo dodatkowej gotówki. Główne grupy emerytalne, takie jak Gniazdo oraz Szkockie wdowy wcześniej powiedzieli, że nie chcą płacić wyższych opłat. Być może lepiej byłoby zachęcić grupy private equity do obniżenia wysokich opłat, niż zmienić zasady, aby mogły je płacić, sugerują.

Co za koncepcja.

Tymczasem dyrektorzy private equity prywatnie sugerują, że chociaż „oczy zabłysną” w świecie prywatnych grup kapitałowych na perspektywę nowego źródła finansowania, jego wpływ na gospodarkę Wielkiej Brytanii może być „marginalny”.

Obsługa klienta 101 z Credit Suisse

Credit Suisse wrócił z innym studium przypadku, w jaki sposób nie radzić sobie ze złymi inwestorami.

Po pierwsze, szwajcarski bank odhaczyli klientów w obliczu miliardów dolarów strat z jego Kapitał Greensillpowiązane fundusze finansowe łańcucha dostaw z planami obciążenia ich kolejnymi 145 milionami dolarów. Część tego jest wykorzystywana do podpierania Greensill.

Teraz pożyczkodawca wrócił do tych samych inwestorów z zaskakującą propozycją — ofertą bezpłatnych porad inwestycyjnych i zwrotu opłat bankowych. Och, ale jest jeden warunek: musisz być wśród tych, którzy jeszcze nie rozpoczęli postępowanie sądowe przeciwko bankowi.

Nowy prezes Credit Suisse, António Horta-Osório, obiecał pilny przegląd zarządzania ryzykiem, strategii i kultury w banku, który został wstrząśnięty stratami z implozji w Greensill Capital i Archegos © AFP/Getty Images

Inwestorzy, którzy już podjęli kroki prawne, mogą potencjalnie zostać uprawnieni, jeśli zdecydują się wycofać swoje roszczenia – osoba poinformowana o ofercie powiedział FT.

Jak kuszące. Chłopcy Schiller Flexner, który przygotowuje jeden z kilku pozwów zbiorowych przeciwko Credit Suisse, nazwał to „posunięciem niepokojącym”, które „zaalarmowało” swoich klientów.

Bank powiedział, że klienci, którzy skorzystali z oferty, nie będą musieli rezygnować z przyszłych działań prawnych, ale będą musieli zgodzić się na zmniejszenie tego, co uzyskali na drodze sądowej, o kwotę, którą otrzymali.

Jeden z inwestorów powiedział: „Wydaje się to zbyt sprytnym sposobem na obejście równego traktowania wszystkich inwestorów w pojazdy”.

Przeprowadzki pracy

Mala Gaonkar © Kevin Dietsch/Getty Images

  • Mala Gaonkar, jedna z najstarszych kobiet w branży funduszy hedgingowych, planuje odejść Stolica Samotnej Sosny założyć nową firmę inwestycyjną. Gaonkar kierował inwestycjami w technologie, media i telekomunikację jako jeden z trzech zarządzających portfelem firmy o wartości 33 miliardów dolarów.

  • Pinterestwspółzałożyciel i szef designu Evan Sharp jest cofać się od obowiązków operacyjnych w grupie mediów społecznościowych do przyłączenia się Sir Jony Ivenowa firma projektowa Miłość z.

  • Bredin Prat zatrudnił Gilotyna Delphine oraz Yohann Kawaler jako doradcy odpowiednio w zespołach ds. konkurencji i finansowania. Gilotyna dołącza do Gide Loyrette Nouel a Chevalier wraca do firmy z Freshfields Bruckhaus Deringer.

  • Partnerzy MSD nazwał Wiktor Hwang jako dyrektor zarządzający i współkierownik nowej działalności w zakresie inwestycji rozwojowych. Wcześniej był starszym doradcą w Przedsięwzięcia branżowe.

Inteligentne odczyty

„Wybaw nas z Alden” Niezwykle tajny fundusz hedgingowy stał się znany z tego, że kupuje lokalne gazety i stosuje charakterystyczne podejście do slash-and-burn. Czy jej metody są złem koniecznym do ocalenia umierającego przemysłu, fortelem na gotówkę, czy też jednym i drugim? (Atlantycki)

Wielkie Prawo, większe problemy Oprócz rekrutacji bardziej zróżnicowanego personelu, branża prawnicza musi wdrożyć więcej procesów, aby wspierać i utrzymać swoje istniejące szeregi mniejszości w kulturze, w której utrzymuje się dyskryminacja rasowa i mikroagresje. (Opinia FT)

Schronienie dla bogatych Południowa Dakota to miejsce, do którego domu bardzo niewielu, jeśli w ogóle, miliarderów. Jednak miasto Sioux Falls, ukute jako „Kajmany prerii”, skrywa około 500 miliardów dolarów bogactwa. (Bloomberg)

Podsumowanie wiadomości

Start-upy technologiczne przekraczają 500 miliardów dolarów z notowań publicznych w USA (FT)

Grupa medialna LeBrona Jamesa otrzymuje wsparcie od Nike i RedBird Capital (FT)

Narażony na Evergrande fundusz Ashmore cierpi na spadek aktywów (FT)

Partnerzy BC mogą nie trafić w cel funduszu nawet po przedłużeniu (BBG)

Czy przekonanie R Kelly’ego doprowadzi do rozliczenia dla przemysłu muzycznego? (FT)

Abu Dhabi Fund Mubadala Capital kupuje majora Franczyzobiorcę Taco Bell (FT)

Jak Ameryka Łacińska stała się kolejną wielką granicą technologii (FT)

Petrobras potwierdza ofertę Aguila Energia o wartości 1,5 mld USD na pola Bahia (Reuters)

LinkedIn zamyka chińską witrynę (FT)

Coinbase wzywa do stworzenia dedykowanego regulatora kryptowalut (FT)

Due Diligence zostało napisane przez Arash Massoudi, Kaye Wiggins oraz Robert Kowalski w Londynie, Javier Espinoza w Brukseli, James Fontanella-Khan, Ortenca Aliaj, Sujeet Indap, Eric Platt, Mark Vandevelde oraz Francesca piątek w Nowym Jorku i Miles Kruppa w San Francisco. Prosimy o przesłanie opinii do due.diligence@ft.com

Polecane newslettery dla Ciebie

Tablica wyników — Kluczowe wiadomości i analizy stojące za decyzjami biznesowymi w sporcie. Zapisz się tutaj

Niezabezpieczone — Robert Armstrong analizuje najważniejsze trendy rynkowe i omawia, jak reagują na nie najlepsze umysły z Wall Street. Zapisz się tutaj

Otrzymuj alerty włączone fuzje i przejęcia kiedy zostanie opublikowana nowa historia

prawa autorskie „Financial Times Limited” 2021. Wszelkie prawa zastrzeżone.
Użyj ponownie tej treści (otwiera się w nowym oknie) UwagiPrzejdź do sekcji komentarzy