Calpers, крупнейшая государственная пенсионная система в США, рассматривает возможность увеличения ставок на частный капитал, несмотря на растущие опасения, что более высокие процентные ставки ограничат доходность отрасли.

Генеральный директор Марси Фрост заявила, что пенсионный фонд стоимостью 442 миллиарда долларов, один из крупнейших в мире инвесторов в частные инвестиции, в следующем месяце начнет масштабную проверку своих активов в этом секторе, добавив, что есть «аппетит» к увеличению ассигнований.

Обзор портфеля прямых инвестиций Calpers на сумму 52 миллиарда долларов проводится почти через девять месяцев после того, как Николь Musicco, начавшая в прошлом году в качестве директора по инвестициям, обошлась ему в 18 миллиардов долларов взамен.

«Если мы [the Calpers board] у нас были убеждения, что мы могли бы инвестировать больше денег в частный капитал, с точки зрения инвестора, есть аппетит к этому [and] с точки зрения инвестиционного офиса», — сказал Фрост в интервью Financial Times. «Это будет частью обзора распределения активов».

Комментарии Фроста прозвучали из-за того, что многие инвесторы обеспокоены доходностью индустрии прямых инвестиций, которая за последнее десятилетие поглотила активы на триллионы долларов.

В настоящее время сектор сталкивается со значительно более высокими затратами на заемное финансирование, ухудшением перспектив мировой экономики и опасениями по поводу возможности «устаревших» оценок, которые ниже, чем на публичных рынках. В прошлом году он был директором по инвестициям в датском пенсионном фонде ATP. сравнил индустрию прямых инвестиций с финансовой пирамидой.

Фрост сказал, что было «много споров» об оценке прямых инвестиций, но он считает, что методы, используемые для оценки портфеля Calpers, были надежными, и тот факт, что оценки прямых инвестиций, как правило, пересматривались только ежеквартально, не вызывал серьезной озабоченности. фонд.

«Я не думаю, что есть проблема с ежеквартальным отставанием в ценообразовании, это действительно связано с вовлеченными процессами. [for the valuation]— сказала она, — Наши процессы довольно надежны… у нас есть те, которые выполняются третьими сторонами».

Несмотря на проблемы, с которыми сталкиваются фирмы по выкупу, некоторые инвесторы увеличивают свои ставки на этот класс активов, чтобы получить прибыль от более низких оценок. Согласно данным PitchBook, некоторые из самых высоких доходов от прямых инвестиций были получены после краха доткомов и мирового финансового кризиса.

В начале 2022/23 финансового года Calpers увеличила целевое распределение для прямых инвестиций с 8 до 13 процентов. Это может увеличиться еще больше, если обзор даст зеленый свет. Калперс стремится делать новые инвестиции напрямую в частный капитал, а не привлекать внешних управляющих.

Фрост также сказал, что фонд «видит больше возможностей для потока сделок» в частном долге после краха Silicon Valley Bank и других кредиторов, и что фонд готов пойти на больший риск, чтобы получить прибыль от таких позиций.

«Учитывая нынешнее ужесточение в банковском секторе, есть возможности, которыми мы могли бы воспользоваться», — сказала она.

«Мы находимся в точке, где у нас есть текучесть, у нас есть много сухой пудры, которую мы можем использовать», — добавила она. «Поэтому мы считаем, что пока у нас есть правильная гарантия, это выгодная сделка даже в сложных условиях».

Ее комментарии прозвучали после бурного периода для банковского сектора, когда Signature Bank и First Republic в США также терпели неудачу и боролись со швейцарским кредитором Credit Suisse, который был поглощен конкурирующим UBS.

Федеральный резерв в этом месяце предупреждает о «резком сокращении» в кредит. Крупные частные инвестиционные компании, такие как Blackstone, Apollo Global и KKR, были ищут способы увеличить свою экспозицию на частный кредит.

Фрост сказал, что фонд готов к дополнительным рискам, которые могут возникнуть при инвестировании в частные долговые инструменты.

«Вы не получите доход в 6,8 процента [the scheme’s annual target] в долгосрочной перспективе без какого-либо риска», — сказала она.

Дополнительный отчет Уилла Лауча