Blackstone: первый триллион самый сложный

Мог ли Стив Шварцман запомниться как такой же гениальный новатор, как Стив Джобс? На первый взгляд это может показаться смешным. Но Blackstone, некогда нишевая фирма Шварцмана по выкупу заемных средств, теперь выглядит самой непреодолимой силой в сфере финансовых услуг.

Его рыночная капитализация в 144 миллиарда долларов превосходит такие компании, как BlackRock, Citigroup и Goldman Sachs. В четверг, когда мы объявим о наших прибыль за четвертый кварталBlackstone заявила, что в конце 2022 года ее активы под управлением могут достичь впечатляющего уровня в 1 триллион долларов — на несколько лет раньше, чем ожидалось. Не так уж и плохо для компании, которую называют «альтернативным» менеджером.

Компания имеет около 60 различных инвестиционных стратегий. Транспортные средства, которые инвестируют во все, от многоквартирных домов до овсяных хлопьев, имеют причудливые названия, такие как «основной плюс» и «тактическая возможность». Это меню помогло собрать ошеломляющие 270 миллиардов долларов нового управленческого капитала в 2021 году.

Крупные пенсионные фонды и фонды благосостояния имеют огромный аппетит к прибыли, помимо публичных акций и облигаций. Уловка для Blackstone заключалась в том, чтобы убедить эти пулы капитала остаться на заводе Blackstone, чтобы воспользоваться преимуществами новейшего оборудования, сходящего с конвейера.

В прошлом году Blackstone получила 11 миллиардов долларов денежного дохода — 5 миллиардов долларов в виде вознаграждений за управление, а остальное — в виде поощрительных вознаграждений (эта цифра не включает нереализованные, но зарезервированные поощрения). Его 13-кратная рыночная капитализация по сравнению с доходом напоминает быстрорастущий стартап программного обеспечения. Например, в 2021 году Citi получила 72 миллиарда долларов дохода за счет своего баланса, который имеет общие активы в размере 2,3 миллиарда долларов. Его текущая рыночная капитализация составляет всего 127 миллиардов долларов.

И в то время как банку достаточно повезло, чтобы иметь прибыль на активы 1,5 процента, фирмы по управлению капиталом держат очень мало активов в своих собственных книгах. Вопрос для них заключается в том, могут ли они привлечь значительные внешние средства и взимать плату за управление ими.

BlackRock, наиболее известная своими стратегиями пассивного управления, в настоящее время контролирует 10 триллионов долларов, что более чем в 10 раз превышает стоимость Blackstone. Однако, несмотря на все успехи BlackRock в привлечении триллионов влияния в последние годы, ее рыночная капитализация составляет 120 миллиардов долларов, что принесло в прошлом году почти 20 миллиардов долларов комиссионных.

Растущая волна оценки активов за последние несколько лет не только помогает повысить комиссионные, но также означает, что распределители капитала чувствуют себя лучше, вкладывая больше денег в фонды Blackstone, учитывая их возможности. Неизвестно, как новые волатильные рынки повлияют на доходность и накопление активов. Но ожидайте, что Blackstone попытается найти новый хрип, чтобы воспользоваться такими условиями.