Blackstone предупредил о риске задержек с запуском нового фонда прямых инвестиций, нацеленного на состоятельных людей, поскольку он справляется с большими просадками от инвесторов в два других фонда недвижимости и кредитов, нацеленных на аналогичную клиентуру.
Инвестиционный менеджер из Нью-Йорка готовился к запуску фонда под названием Blackstone Private Equity Strategies Fund (BXPE), который станет его флагманской стратегией, позволяющей богатым людям участвовать в его частный капитал бизнес. Blackstone исторически обслуживала институциональных клиентов, таких как пенсионные фонды.
Черный камень сообщила состоятельным инвесторам и их финансовым консультантам в последние дни, что может подождать с запуском BXPE условий привлечения средств и улучшения ситуации на финансовых рынках. Клиенты других «розничных» продуктов Blackstone сообщили Financial Times, что ожидают запуска фонда в начале 2023 года.
Потенциальная задержка наступает через несколько дней после того, как группа ограниченное снятие средств из доверительного фонда Blackstone Real Estate Income Trust стоимостью 69 миллиардов долларов после серии запросов о выкупе от богатых индивидуальных инвесторов. В 2021 году Blackstone запустила аналогичный кредитно-инвестиционный продукт, который также получил погашение.
Существуют ограничения на выплаты фонда недвижимости поднятые опасения над будущим ростом и ударил по цене акций Blackstone. Блэкстоун отказался от комментариев.
Blackstone также сообщила клиентам, что не будет привлекать новый капитал для транспортных средств, известных как фонды Blackstone Total Alternative Solutions, которые были разработаны почти десять лет назад, когда первоначально стремились привлечь активы от богатых людей.
Средства BTAS действуют в течение 10 лет и собираются ежегодно. Вместо этого Blackstone планирует направлять заинтересованных клиентов к BXPE, разработанному как бессрочный инструмент, который не возвращает капитал в конце жизни фонда. Клиенты BXPE будут вкладывать свой капитал по мере первоначального инвестирования, а не вызывать его на основе каждой сделки.
В течение многих лет после финансового кризиса основатель Blackstone Стивен Шварцман искал способы донести бизнес по выкупу до более широкого круга инвесторов, помимо пенсионных фондов, фондов акций и суверенных фондов, которые традиционно были клиентами фирмы.
BXPE создана для инвестирования в корпоративные выкупы и стратегии, ориентированные на акционерный капитал, включая венчурные инвестиции на поздних стадиях, гонорары за музыку и покупку долей в других частных инвестиционных компаниях или их фондах.
Ожидается, что на сегодняшний день этот фонд станет самым сложным продуктом Blackstone. В отличие от Breit и Bcred, дочернего кредитного фонда, который получает значительную часть своих доходов от регулярного распределения денежных средств среди инвесторов, BXPE не будет выплачивать дивиденды.
Инвесторы получат прибыль от эпизодических и непредсказуемых продаж активов или сложной и часто субъективной маржи или ежеквартального списания стоимости чистых активов принадлежащих им активов.
Эта структура может столкнуться с проблемами, если инвесторы начнут снимать свои деньги, когда рынки упадут или финансовые условия станут жесткими, сказал Кевин Книфси, старший инвестиционный стратег Allspring Global Investments.
«Механизм столкнется с проблемой, когда люди выведут деньги и необходимо будет оценить базовый актив», — сказал Книфси, отметив, что если Blackstone установит слишком низкую цену на портфель, это может привести к выкупу. Он добавил, что если активы оцениваются слишком высоко, инвесторы, выкупающие акции фонда по завышенным ценам, «фактически забирают деньги у людей, которые не выкупают».
«Оценка активов BXPE может отличаться от ликвидационной стоимости, которая могла бы быть реализована, если бы BXPE была вынуждена продать активы», — предупреждает проспект BXPE.
С прошлой весны инвесторы уходят из Breit все более быстрыми темпами, превышая лимиты, установленные Blackstone, чтобы застраховаться от риска быть вынужденными продать неликвидную недвижимость для погашения долга.
Breit позволяет клиентам выкупать 2 процента всех активов каждый месяц, при этом в течение календарного квартала разрешено не более 5 процентов. И Breit, и Bcred достигли своих лимитов погашения в этом квартале, хотя для последнего снятие средств не было ограничено.
BXPE позволит инвесторам брать на себя ежемесячные обязательства, но позволит снимать средства только ежеквартально в пределах 5%. Согласно документации, BXPE будет инвестировать до 80 процентов своих активов в стратегии, ориентированные на акции, и до 20 процентов в долговые ценные бумаги.
После запуска BXPE будет конкурировать с продуктами, управляемыми конкурентами, включая Partners Group, Hamilton Lane и StepStone Group.
Руководство этих фондов признало, что недавние лимиты на снятие средств Breit и повышенная волатильность могут замедлить новые обязательства со стороны богатых инвесторов. Однако они выразили уверенность в долгосрочных перспективах рынка.
Боб Лонг, генеральный директор StepStone Private Wealth, сказал FT, что фонды, ориентированные на акции, могут не подвергаться такому же риску погашения, как Breit, потому что нет очевидных способов получить доступ к публичному рынку для стратегий прямых инвестиций, в отличие от недвижимости или кредитов. где инвесторы имеют доступ к десяткам публично зарегистрированных транспортных средств.
Дополнительный отчет Суджита Индапа в Нью-Йорке
