Ипосле урагана прошел, наступил период затишья, который может вызвать эйфорию. Выживанию больше ничего не угрожает. Затем, когда облегчение пройдет, пришло время оценить ущерб. Какой ущерб нанесен? Насколько тяжело будет восстановиться? Последовательность будет знакома всем, кто обращал внимание на американские банки в этом году. В дни, последовавшие за внезапным крахом Silicon Valley Bank, когда-то занимавшего 16-е место среди крупнейших кредиторов страны, и еще двух банков, финансовую систему охватили паника и страх. Однако сейчас буря, похоже, утихла. Конечно, ни один кредитор не был в опасности с тех пор. Дай мне облегчение.

Что насчет крушения? Степень может быть трудно распознать сразу после этого. Но публично торгуемые американские банки должны ежеквартально раскрывать свои балансы и доходы, предлагая 30 000-футовую картину беспорядка. В сезон отчетности, который начался 14 апреля, вошли Citigroup, JPMorgan Chase, частное лицо Банк и Wells Fargo сообщили о своих результатах за первый квартал, и за ними будут внимательно следить до 24 апреля. Затем First Republic, банк из Сан-Франциско, который едва избежал банкротства в марте, опубликует свои результаты с опозданием, отложив свой обычный график в свете событий.

Панорама пока показывает, что ущерб не затронул каждую часть банковского сектора равномерно. Самый простой способ убедиться в этом — посмотреть на три показателя — депозитную базу, процентный доход и прибыль — по трем банкам разного размера. Крупнейшая, с активами в 3,7 триллиона долларов, — JPMorgan Chase; один из крупнейших региональных банков, частное лицо, с активами в 560 миллиардов долларов, идет дальше; Western Alliance Bancorp, кредитор из Аризоны с активами всего в 70 миллиардов долларов, завершает трио.

Судя по всему, дела у JPMorgan идут хорошо. Бегство из других частей отрасли, когда учреждения и частные лица перебрались в более крупные и, казалось бы, более безопасные банки, привело к образованию «стада» депозитов. Таким образом, депозитная база банка увеличилась на 2% с конца 2022 года. Хотя Джереми Барнум, финансовый директор JPMorgan, предупредил, что он не предполагает, что эти депозиты сохранятся, потому что «по определению [they] немного непостоянны», но теперь банк рассчитывает заработать гораздо больше процентов (разница между тем, что банк платит за свое финансирование, и тем, что он берет за свои кредиты). В конце прошлого года JPMorgan рассчитывал, что в 2023 году получит 74 миллиарда долларов процентного дохода. В настоящее время банк считает, что заработает около 81 миллиарда долларов. Это потому, что ему придется платить меньше, чтобы хранить депозиты во всех областях. Все это помогло увеличить прибыль компании до 12,6 млрд долларов, что на 15% больше, чем в предыдущем квартале, и на 50% больше, чем в предыдущем году. JPMorgan выглядит так же солидно, а может быть, даже лучше, чем до того, как разразился шторм.

Все не так радужно частное лицо, наш средний банк. Хорошей новостью является то, что депозитная база компании сохранилась, составив в среднем 435 миллиардов долларов в последнем квартале 2022 года и 437 миллиардов долларов на конец первого квартала 2023 года. Плохая новость заключается в том, что компания платит больше за эти депозиты. В конце прошлого года частное лицо клиенты хранили около 31% своих депозитов на беспроцентных счетах, и частное лицо выплатил около 1,07% по 69% процентных вкладов. В настоящее время клиенты держат только 28% депозитов на беспроцентных счетах и частное лицо выплачивается в среднем 1,66% остатка в течение квартала. Хотя интерес растет частное лицо выплаты по кредитам облегчили боль, чистый процентный доход банка продолжал падать с 3,7 млрд долларов до 3,6 млрд долларов. Учреждение явно осмотрительно — оно увеличило свой кредитный портфель всего на 1% в первом квартале — и эта осмотрительность также означала, что оно выделило меньше кредитных убытков, чем в последнем квартале прошлого года. Общий результат таков, что прибыль увеличилась лишь незначительно в первом квартале.

Затем рассмотрим Western Alliance, самый мощный из трех банков. Здесь повреждения наиболее заметны. Western Alliance потерял около 11% своих депозитов в первом квартале года, хотя руководители банка отметили, что депозиты достигли дна 20 марта и с тех пор продолжают расти. Поскольку депозиты являются дешевым источником финансирования, это привело к увеличению процентных расходов банка почти на 50%, с 250 млн долларов США в четвертом квартале 2022 года до 360 млн долларов США в первом квартале 2023 года. компенсируется растущим спросом на кредиты, который увеличился на 10% в течение квартала. Таким образом, чистый процентный доход учреждения снизился всего на 5% по сравнению с предыдущим кварталом. Однако самым ярким свидетельством ущерба являются цифры прибыли. По мере того как Western Alliance сокращался, он продавал часть своего баланса, включая кредиты и ценные бумаги. Это привело к убыткам в размере 110 миллионов долларов в первом квартале. Прибыль упала до 142 миллионов долларов, что наполовину меньше, чем в предыдущем квартале. Теперь компания планирует привлечь капитал.

Эти показатели не дают представления об учреждении, близком к краху. Самым явным свидетельством неминуемой опасности для банка было бы свидетельство того, что он потерял так много своих средств — депозитов — что ему приходится в мгновение ока продавать огромное количество активов, даже ценой огромных прямых потерь. Альтернативным предвестником гибели может быть такое увеличение стоимости финансирования банка, что его чистый процентный доход будет сведен на нет, что указывает на то, что банк будет бороться за получение прибыли в будущем и поддержание уровня капитала. Ничего из этого еще предстоит увидеть с кредитором из Аризоны.

Вырезать мелочи

На данный момент инвесторов, похоже, успокоили факты, представленные Western Alliance. Акции финучреждения выросли на 24% 19 апреля (хотя с начала года они все равно упали на треть). Его чистый процентный доход упал в первом квартале, но все еще намного выше, чем когда процентные ставки были нулевыми в 2021 году. Теперь, когда банк сократил свой баланс и начал наращивать капитал, он может даже оказаться лучше, чем в эпоха низких процентных ставок.

Однако вполне вероятно, что другие банки, о которых еще не сообщалось, включая Первую республику, пострадали сильнее. Также возможно, что полный размер ущерба, возможно, не был раскрыт. Большинство банков сообщают квартальную среднюю чистую процентную маржу, а не данные на конец квартала, что скрывает последние события. Финансовые затраты могут увеличиться больше, чем вы думаете. Жизнь во время шторма может быть ужасным опытом; Прогулка по одному неповрежденному обнадеживает. Но еще не все банки прошли через это. ■