лвыжить в Гуйяне у них есть острое чувство расстояния между ними и всем остальным. За холодной рисовой лапшой, залитой пастой из перца чили и уксусом, пожилой житель юго-западного Китая перечисляет ряд недавних экономических достижений своего родного города, а именно сокращение времени в пути до других пунктов назначения. Чэнду, мегаполис в соседней провинции Сычуань, теперь находится всего в трех часах езды по высокоскоростной железной дороге. До Чунцина, другого мегаполиса, можно добраться чуть более чем за два часа. Геракловое строительство Китаем сверхскоростных железных дорог позволило Гонконгу, южному финансовому центру, оказаться в семи часах езды. Эти времена путешествия отчеканены с большой гордостью. Не так давно это заняло бы в три-четыре раза больше времени.

Однако этот прогресс был дорогостоящим и оказался неустойчивым. За последнее десятилетие Гуйчжоу, регион, где расположен Гуйян, накопил огромные долги из-за своих строительных усилий, которые он больше не может погасить. Многие дороги и мосты в регионе простаивают в течение последних трех лет, поскольку пандемия COVID-19 заставляет людей двигаться. Недавно местный строитель мостов был вынужден продлить срок погашения своих облигаций на срок до 20 лет. Этот регион также известен своими трущобами. Гуйян усеян небоскребами и выступающими между ними зелеными холмами, а также старыми полуразрушенными зданиями. Правительство потратило намного больше средств на ремонт таких ветхих жилых домов. Реконструкция одной лачуги в Гуйяне под названием Huaguoyuan входит в число крупнейших жилищных проектов в мире. Застройщик уже обанкротился.

Гуйчжоу является отдаленным регионом для многих китайцев из богатых восточных районов. Но его долговые проблемы зададут тон остальной части страны в ближайшие месяцы. Провинция, вероятно, будет первой, кто получит субсидию от центрального правительства. Ведь местные власти уже просят о помощи. 11 апреля правительственный аналитический центр из Гуйяна заявил, что провинция не может самостоятельно погасить свои долги, и обратился за советом к центральному правительству.

Дорогой вертолет

Это вызвало общенациональные дебаты о моральном риске, связанном с оказанием такой помощи. Долг Гуйчжоу — это небольшая часть банка Goldman Sachs стоимостью 23 триллиона долларов, который, по оценкам, должен местным чиновникам по всей стране. Редакционные статьи китайских СМИ призывают к строгой «долговой дисциплине» и предупреждают об огромных расходах центрального правительства, если оно косвенно гарантирует местные долги.

Давление на чиновников Гуйчжоу огромно. Сообщается, что провинция должна около 2,6 трлн юаней (380 млрд долларов, или 130% ее валового внутреннего продукта). ВВП) в различных формах, включая облигации и непрозрачные долги, взятые на себя финансовыми единицами местного самоуправления (лгфвs), которые управляются как частные компании, но в конечном итоге поддерживаются местным государством. Процентные ставки по этим долгам превышали провинциальные. ВВП темпы роста, отмечают аналитики французского банка Natixis. Процентные платежи составляют более 8% бюджетных расходов провинции по сравнению со средним показателем по стране в 6%. Некоторые города воеводства уже тратят большую часть своих средств только на погашение долга. По оценкам исследовательской компании Rhodium, ежегодные процентные платежи в Гуйяне составляют 56% годового дохода.

Нет никакой надежды на увеличение доходов, чтобы покрыть расходы. Этот район всегда был экономическим захолустьем: местная топография представляет собой бесконечные туманные холмы, которые тысячелетиями затрудняли путешествия, а деревни были бедны. Экономика Гуйчжоу зависит от связи, обеспечиваемой новыми дорогами и туннелями. Многие жители занимаются земледелием. В регионе не так много производств, и стоит упомянуть только одну крупную корпорацию: Moutai, государственный производитель воды для пожаротушения, которая, по общему признанию, является одной из самых ценных компаний в стране. Между тем, расходы на финансирование местных органов власти в настоящее время являются вторыми по величине в стране после северо-западной провинции Цинхай. Они продолжают расти, поскольку компании борются с платежами. область лгфвс начала 2022 года в нем уже произошло более 20 случаев неплатежеспособности трастовых кредитов и других скрытых долгов, что намного больше, чем в других провинциях.

Поскольку в последние недели проблемы обострились, экономисты и инвесторы предупреждают, что у центрального правительства мало удовлетворительных вариантов. Один инвестиционный менеджер говорит, что модель роста долга последних двух десятилетий не смогла обеспечить процветание в беднейших регионах Китая и неизбежно приведет к кризисам в таких регионах. Он говорит, что Гуйчжоу находится в «точке разрыва», и центральное правительство должно прийти на помощь этому и другим слабым звеньям. Чжоу Хао из Guotai Junan, китайского инвестиционного банка, говорит, что центральное правительство не будет ждать громкого дефолта в Гуйчжоу из-за потрясений, которые такое событие вызовет на рынках облигаций Китая, где финансирование может быстро иссякнуть. «Падение Гуйчжоу вызовет слишком много побочных проблем», — говорит он.

Приближается подготовка к официальному финансированию. 24 апреля Cinda, одна из крупнейших управляющих государственными активами Китая, заявила, что направляет группу из 50 экспертов в Гуйчжоу для расследования ситуации. Компании, контролируемые централизованно, такие как Cinda, могут быть использованы для вливания ликвидности в проблемы. лгфвС. Они также могли проглотить часть долгов в обмен на акции. Политические банки также могут играть большую роль. Некоторых уже призвали помочь расплатиться с несколькими провинциями. лгфв длинный. Некоторые из этих разрозненных мер позволяют выиграть время, но вскоре могут потребоваться гораздо более масштабные действия. Ситуация такая же освежающая, как выстрел Мутая. ■

Чтобы получить более экспертный анализ крупнейших событий в экономике, финансах и рынках, зарегистрируйтесь Деньги говорятнаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.