рПомнить имя: Китайские научные публикации и СМИ (cspm) может быть самым горячим государственным складом учебников в истории. Акции компании, которая публикует такие издания, как «Физика газовой детонации и ее универсальная концептуальная теория», с начала года выросли на 230%. Это не содержание, хотя и захватывающее, которое подхватило cspmрыночная капитализация почти до 30 млрд юаней ($4,3 млрд). В целом китайские госпредприятия переживают ренессанс — по велению регуляторов. Перестаньте ориентироваться на прибыль, призвали власти. Вместо этого подумайте о корпоративных взносах на социальное обеспечение и их более широком экономическом воздействии. В общей сложности «пересмотр» самых неповоротливых китайских компаний за первые пять месяцев года стоил 3 трлн юаней.

Успех концепции, получившей название «система оценки с китайской спецификой», является настоящим государственным переворотом для государственных капиталистов страны. Это предполагает способность направлять инвестиционные потоки. Правила системы, впервые упомянутые в ноябре И Хуэйманом, главой Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, все еще развиваются. В их основе лежит идея о том, что стандартные методы оценки плохо подходят для оценки государственных компаний, потому что такие компании следуют политике центрального правительства, направленной на улучшение общего экономического благосостояния, а не только финансовых показателей компании.

Китайские государственные предприятияДаs) имеют плохую репутацию и скудные дивиденды. Это находит отражение в их рыночной оценке. Часть проблемы, по мнению сторонников новой системы, заключается в том, что компании плохо общаются с инвесторами. Некоторые даже просили аналитиков не освещать их. Теперь компании должны помочь инвесторам понять свои «внутренние ценности», сказал Йи. Никакого метода для этого не было раскрыто, но инвесторы предполагают, что эти цифры включают местную занятость и колебания во многих странах. Даs увольнять непроизводственный персонал.

Это звучит поразительно похоже на то, что инвесторы неохотно называют «служением нации» или жертвованием прибыли ради стимулирования экономического роста. Крупнейшие банки Китая часто просят сделать это, снизив процентные ставки по кредитам для рискованных заемщиков — вопреки всей коммерческой логике — в надежде стимулировать экономический рост. Kweichow Moutai, государственный производитель спиртных напитков и одна из самых ценных публичных компаний Китая, часто тратит деньги на общественные работы и даже начал помогать местным органам власти в своей провинции. Согласно классическим моделям оценки, все это наносит ущерб акционерной стоимости.

Пенсионеры могут быть самыми большими бенефициарами новой системы. Китай сталкивается с огромным пробелом в возможностях поддержки пожилых людей. Плохая демография и ранний пенсионный возраст усугубляют проблему. Чиновники переводят триллионы юаней из государственного капитала в национальный пенсионный фонд в рамках процесса реформ. Рост стоимости компаний может в конечном итоге помочь государству выполнить свои пенсионные обязательства. Новая система ценообразования, говорит Мэн Лей З в прошлом годубанка, является попыткой помочь инвесторам понять более широкие последствия этой передачи государственного капитала пенсионерам.

Существует ли более традиционный случай инвестирования в такие компании, как cspm? После всплеска эмоций в этом году цены на акции госкомпаний снова падают. Новый индекс, отслеживающий их, упал на 11% по сравнению с пиковым значением 8 мая. 291 государственная акция, находящаяся под контролем Китая местьПо данным Goldman Sachs, оператор индекса торгуется примерно в шесть раз больше прибыли от фьючерсов или близок к историческим минимумам. Это вдвое меньше, чем в случае с негосударственными компаниями.

Еще до недавней осени Даs были проданы с большой скидкой. Чиновники теперь надеются, что за их красивыми словами последуют дела. Регулятор, осуществляющий надзор за государственными активами, недавно изменил основной показатель оценки деятельности компании с чистой прибыли на рентабельность собственного капитала. Аналитики безопасности цик, китайский инвестиционный банк, считает, что это может помочь повысить рентабельность капитала и операционные показатели. В этом случае интересы государственных капиталистов и частных инвесторов были бы лучше согласованы, чем сегодня. ■

Чтобы получить более экспертный анализ крупнейших событий в экономике, финансах и рынках, зарегистрируйтесь Деньги говорятнаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.