Фондовые рынки оправились от банковских потрясений. не так ли?

бсбои анков обычно они вредны для бизнеса. Больная банковская система будет давать меньше и по более высоким процентным ставкам компаниям, нуждающимся в капитале. Кредитный кризис ограничит экономический рост и, следовательно, прибыль. Иногда плохой банк может взорвать финансовую систему, вызвав каскад страданий.

Инвесторы это знают. Они сбрасывали акции, когда раньше банки терпели крах. В мае 1984 года, в месяце, когда Continental Illinois, крупный банк Среднего Запада, рухнул и получил финансовую помощь от Федеральной резервной системы, Dow Jones, в то время ведущий фондовый индекс США, упал на 6%. В сентябре 2008 года, когда инвестиционный банк Lehman Brothers обанкротился, акции упали на 10%. Во время Великой депрессии, когда банк рушился один за другим, фондовый рынок рухнул на 89% между пиком в сентябре 1929 года и минимумом в июле 1932 года.

На этот раз все получилось иначе. В марте месяце три американских банка рухнули, депозиты ушли из мелких учреждений по всей стране. Регулирующие органы вынудили 167-летний швейцарский банк поспешно заключить сделку с более крупным конкурентом. Все еще С&п Фондовый индекс US 500 прибавил 4% — хорошая доходность, намного превышающая долгосрочный среднемесячный прирост около 0,5%. Радость не ограничилась и Америкой: европейские акции выросли на 3%.

Самая счастливая интерпретация этих событий состоит в том, что коллективный разум рынка пришел к выводу, что опасность миновала. Регуляторы поспешили на помощь, организуя сделки, гарантируя вклады и предоставляя экстренные кредиты банкам, оказавшимся в шатком положении. Делать выводы о том, как думают инвесторы, исходя из движений рынка, — это скорее искусство, чем наука. Но действительно ли люди так думают?

Может нет. Во-первых, из поведения рынков процентных ставок, а также из того, как разные типы акций двигались в разных направлениях, ясно, что инвесторы не делают ставку на то, что все будет хорошо в банковском секторе или экономике. Они делают ставку на снижение процентной ставки. Причина, по которой общие фондовые индексы выросли, заключается в том, что рост цен на акции компаний, которые были наиболее чувствительны к более высоким ставкам, а именно технологических гигантов, включая Apple и Microsoft, более чем компенсировал падение банковских и финансовых цен, которое повлияло на индексы. Юг. Это наиболее очевидно из динамики Nasdaq, технологического индекса, который в марте вырос на 7%.

Во-вторых, индивидуальные инвесторы, которые, как правило, оказываются втянутыми во времена рыночных потрясений, кажутся маргинализированными. Розничные потоки резко выросли с начала 2021 года, когда безумие вокруг ритейлера GameStop вызвало энтузиазм у огромного числа индивидуальных инвесторов. Эти трейдеры стекались к акциям в начале этого года, купив акции на рекордную сумму в 17 миллиардов долларов за первые две недели февраля, по данным Ванды, поставщика данных. Но их бизнес рухнул вместе с Silicon Valley Bank. За последние две недели марта частные лица купили акции всего за 9 миллиардов долларов, что является самым низким показателем с конца 2020 года.

В-третьих, и это наиболее показательно, это то, что происходит со свопами или процентными деривативами. Они позволяют инвесторам делать долгосрочные ставки на то, что может произойти с процентными ставками, что многие используют в качестве формы страхования своих портфелей: скажем, держать длинные позиции по акциям, но покупать некоторые своп-опционы, размер которых окупится, если дела пойдут ужасно плохо. Рынки свопов были сбалансированы в начале марта. Инвесторы платили столько же за то, чтобы держать ставку на то, что ФРС поднимет ставки выше 6% к концу года, сколько они ставили на то, чтобы снизить ставки ниже 4%. Но теперь инвесторы платят за то, чтобы защитить себя от наихудших сценариев. Стоимость покупки дериватива, который окупится в случае «капитуляции» ФРС (если процентные ставки снизятся примерно на два процентных пункта к декабрю), в два раза выше стоимости покупки дериватива, который окупится, если ставки поднимутся выше 6%.

Все это указывает на беспокойство, которое маскируется ростом стоимости акций. В конце циклов ужесточения денежно-кредитной политики инвесторы, как правило, придерживаются менталитета «плохие новости — это хорошие новости», согласно которому любой признак экономического кризиса вопреки здравому смыслу является их другом, поскольку он указывает на то, что центральные банки могут отступить (или даже сократить расходы). Но угасание энтузиазма розничных инвесторов и стремление застраховаться от катастрофы говорит о том, что инвесторы все еще обеспокоены тем, что эта череда плохих новостей может быть просто плохой. Рост цен на акции свидетельствует о том, что инвесторы надеются на лучшее. Действия в других местах говорят о том, что они тоже готовятся к худшему.

Узнайте больше от Баттонвуда, нашего обозревателя финансовых рынков:
Спровоцировали ли социальные сети массовый крах банка? (30 марта)
Почему рынки никогда не могут быть по-настоящему безопасными (23 марта)
Почему товары сияют во времена стагфляции (9 марта)

Также: как колонка Баттонвуда имеет имя

Источник

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

восемь + девятнадцать =