фили нет наличных правительства, институты финансирования развития (dfis) предложить понятное заманчивое видение: развитие частного сектора при низких затратах для государства. Такие учреждения пытаются строить компании и создавать рабочие места, занимая деньги и покупая акции компаний в поисках хорошей прибыли. Их цель — «делать добро, не теряя денег», как выразился один из первых президентов британской ассоциации. Совсем недавно им было поручено исправить климат, продвигать Цели устойчивого развития и направлять инвесторов на жесткие рынки.

Это чудесное видение объясняет недавний приток денег в двусторонние сделки. dfiS. В 2019 году Америка основала нас Международная финансовая корпорация развития (англ.ДФС) с лимитом инвестиций в 60 миллиардов долларов, что вдвое больше, чем у его предшественника. За год до этого Канада запустила свой первый dfi. В Европе совокупный портфель 15 ведущих учреждений за десятилетие удвоился и к концу 2021 года достиг 48 миллиардов евро (53 миллиарда долларов). Некоторые организации действуют как инвестиционные подразделения, полностью принадлежащие их правительствам; другие больше похожи на государственные банки, в которых коммерческие инвесторы имеют миноритарные доли. Однако есть общая проблема: dfiим еще предстоит показать, что их модель может соответствовать амбициям беднейших регионов мира.

Средства идут на предприятия всех видов, от страхования рисков защиты моря в Белизе до инвестиций в телекоммуникационных операторов Эфиопии. Европейские концерны выделяют одну треть своих финансовых ресурсов финансовым учреждениям, которые ссужают их местным компаниям. Другой квартал посвящен энергетическим проектам, таким как солнечные панели и плотины гидроэлектростанций. dfiв основном они избегали потери денег, получая при этом скромную прибыль, хотя COVID-19 временно заставил многих уйти в минус. По их собственным подсчетам, они создали миллионы рабочих мест.

Однако это избегание потерь может отражать чрезмерную осторожность. В теории, dfiони идут туда, куда боятся ступать частные инвесторы, демонстрируя возможности новых рынков. На практике они часто обращаются за дешевым софинансированием к донорским агентствам, которые предоставляют гранты или льготные кредиты, чтобы «пойти на риск» за счет снижения вероятности банкротства вовлеченных фирм, говорит Конор Савой из Центра международных отношений и исследований, аналитического центра. . Филипп Валаху из Группы по развитию частной инфраструктуры говорит, что его фонд, поддерживаемый донорами и ориентированный на Африку и Азию, приступил к реализации проектов, которые dfiбыли отклонены, «потому что они были сочтены слишком рискованными».

Одна проблема — куда потратить. В 2021 году некоторые европейцы dfiвложили только половину своих инвестиций в страны Африки к югу от Сахары или в Южную Азию, где живут почти все бедняки мира. В сложных странах может быть трудно найти проекты, готовые получить финансирование. Неудачная инвестиция может плохо сказаться как на развитии, так и на балансе, утверждает Колин Бакли из Ассоциации европейских учреждений по финансированию развития. «У вас есть отрицательный эффект демонстрации», — говорит он. «Всем инвесторам вы говорите: «Не приходите сюда, вы только потеряете свои деньги».

Другим фактором является тип инвестиций. dfiс брендом. Предприятиям в развивающихся странах нужен капитал, чтобы остаться с ними, и они рискуют так же, как и акции. Но только несколько dfiстраны, такие как Великобритания и Норвегия, владеют крупными портфелями акций. В Америке ДФСИспользование акционерного капитала ограничено федеральными бюджетными правилами, которые рассматривают его как безвозмездную, а не возвратную инвестицию. Некоторые крупные в Европе dfiони создаются и регулируются подобно банкам, и кредиты являются их хлебом насущным. Банковские правила, разработанные для Европы, трудно применять в странах, где у некоторых клиентов нет таких документов, как свидетельство о регистрации, говорит Майкл Йонгенил, генеральный директор. ФМОголландец dfi.

Многие учреждения пытаются быть более рискованными. Америка ДФС По данным Всемирного банка, в прошлом году он сделал около 70% новых инвестиций в страны со средним уровнем дохода ниже порога в 4256 долларов, при котором страна имеет более высокий средний доход. Британские международные инвестиции (бить) вкладывает большую часть своих денег в Африку и держит около 9% своего портфеля в фонде «Катализатор», который ищет наиболее рискованные вложения. В 2021 году группа dfis запустила новую платформу для сбора опыта и картирования рынков в так называемых «хрупких» странах, включая ознакомительные визиты в Либерию и Сьерра-Леоне.

Но dfiнаходятся между конкурирующими ожиданиями, объясняет Саманта Аттридж, соавтор недавнего исследования для одимозговой центр. Правительства хотят, чтобы они приносили финансовую отдачу, пошли туда, куда не идут частные инвесторы, и привлекли больше частных инвесторов к своим проектам. «Если вы хотите оказать максимальное влияние, отправившись в самые сложные места, вы не сможете привлечь чисто коммерческих инвесторов», — говорит Ник О’Донохью, генеральный директор. бить.

Правительства, как основные акционеры, должны точно решить, какова цель dfiS. Это означает быть реалистичным в отношении того, чего рынки могут достичь перед лицом препятствий для инвестиций, таких как политическая неопределенность или отсутствие исполнения контрактов, т.е. dfis не предназначены для решения. «Надежное развитие частного сектора и доступ к капиталу имеют решающее значение для роста», — говорит Скотт Натан, исполнительный директор компании. ДФС, привлекает внимание. Но они не всегда могут быть на первом месте. ■

Чтобы получить более экспертный анализ крупнейших событий в экономике, финансах и рынках, зарегистрируйтесь Деньги говорятнаш еженедельный информационный бюллетень только для подписчиков.